Advisor 9 сентября 2017 в 21:02
Инвестиционные Предложения:
Advisor 9 сентября 2017 в 21:02
Брокер Alfa-Forex: http://grandfx.ru/alfa-forex
Advisor 9 сентября 2017 в 21:03
ПАММ-счет ATinvest.USD: http://grandfx.ru/atinvest.usd
Advisor 9 сентября 2017 в 21:03
ПАММ-счет ATinvest.RUB: http://grandfx.ru/atinvest.rub
Ограничение!
Гости не могут отправлять сообщения в прямой эфир.
Зарегистрируйтесть или авторизуйтесть, чтобы снять данное ограничение.
Новости форума
Julia InstaForex отвечает в теме
Разделы статей

Анна Эрлих. Технический анализ товарных и финансовых рынков.

3 июня 2013 -
article94.jpg

АННА  ЭРЛИХ

  

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

ТОВАРНЫХ И ФИНАНСОВЫХ

РЫНКОВ

Прикладное пособие

TECHNICAL ANALYSIS HANDBOOK

FOR THE COMMODITY AND FINANCIAL MARKETS

Второе издание

 г. Днепропетровск

2005г.


ББК 65.053 Э79

Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков:

Э 79 Прикладное пособие. - 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 1996.  - 176 с.

ISBN 5-86225-346-7

Настоящее пособие является первым в России прикладным изданием, которое содержит описание теории и практики технического анализа товарных и финансовых рынков. Рассматриваются широко применяемые методы технического анализа (по отдельности и в сочетании друг с другом). Умелое использование этих методов в российских условиях будет способствовать как повышению профессионализма и облегчению принятия торговых решений в деятельности банков, фирм и других предприятий, так и становлению зрелого цивилизованного рынка в целом. Пособие предназначено для российского читателя.

Пособие защищено авторским правом. Копирование без ссылки на ис­точник и уведомления автора запрещено.

Эта книга предназначена для информационных и учебных целей и ни при каких обстоятельствах не может быть рассмотрена в качестве прямых указаний к конкретной торговой сделке. Любое утверждение, содер­жащееся в данной книге, основано на информации, которую автор считает достоверной, и отражает точку зрения автора. Использование данной информации читателем не предусматривает ответственности со стороны автора.

ISBN 5-86225-346-7                                                                                      ББК 65.053

©Эрлих А. А., 1996

© Фирма "Финансист": идея и

менеджмент © ИНФРА-М,

оригинал-макет, 1996

Анна Александровна Эрлих

Технический анализ товарных и финансовых рынков

Прикладное пособие

Редактор В.Л. Алтухов

Компьютерная верстка Г.А. Волковой

Художники А.В. Лесницкий, А.Б. Ручкин, Д.А. Тузов

Корректор Г.М. Короткова

Фото О.М. Начинкина ЛР№ 070824 от 21.01.93 г.

Подписано в печать 21.10.96.

Формат 60x90/16.  Печать офсетная.  Усл. печ. л. 11,0. Тираж 6000 экз.  Заказ №270-96

Издательство "ИНФРА-М", 127247, Москва, Дмитровское ш., 107 Тел.: (095) 485-74-00; 485-70-63

Отпечатано в АО "Полимаг" 127247, Москва, Дмитровское ш., 107


Автор выражает благодарность организациям и сотрудникам, принявшим участие в подготовке и выпуске этого пособия:

фирме "Финансист" и ее директору г-ну Г.Я. Цибину, сделав­шим возможным выход книги в свет;

г-ну А. Рыбальченко и г-же О. Кабановой (Reuter), г-ну Н. Аниси-мову (Dow Jones Telerate), г-ну Б. Пуртову (Tenfore), г-ну О. Вяхи­реву ("Финансист"), а также фирме Waterside Futures LTD за предоставленные материалы и помощь в их подготовке;

г-нy Д. Самусеву (Банк Российский Кредит), г-ну Н. Анисимову и г-ну А. Казакову (Dow Jones Telerate), г-ну Д. Пискулову, г-ну О. Гущину за ряд ценных замечаний, способствовавших улуч­шению содержания книги;

профессорско-преподавательскому составу МГАТУ им. К.Э. Циолковского за методические рекомендации;

фирме "Base Metal Trading LTD", давшей автору путевку в жизнь.

Пособие "Технический анализ товарных и финансовых рынков" издается впервые, поэтому в работе вероятны недочеты, указания на которые будут приняты автором с благодарностью.


Академия Народного Хозяйства при Правительстве РФ совместно с фирмой "Финансист"

предлагает учебные программы и интеллектуальную продукцию

 

|                                 Наименование и содержание                       |     Цена

4-х дневные учебные программы:

1

"Технический анализ товарных и финансовых рынков" (4 дня)

- общее понятие и сущность технического анализа; - сущность и понятие анализа фундаментальных факторов; - разновидности и технический анализ графиков чартов; - основные фигуры технического анализа; - осцилляторные методы технического анализа.

420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС

2

"Организация валютного дилинга" (4 дня)

- характеристика валют и валютных рынков; - разновидности сделок в системе валютного дилинга; - технология и организация валютного дилинга; - валютный дилинг в системе Reuters; - методы анализа и принятия решений.

420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС

3

"Организация торговли драгоценными металлами" (4 дня)

(работа на международном и российском рынках) - система торговли драгоценными металлами; - разновидности сделок на международном и российском рынках; - нормативно-правовая база торговли драгоценными металлами; - дилинг драгоценных металлов в системе Reuters.

420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС

4

"Организация торговли драгоценными камнями" (4 дня)

(работа на международном и российском рынках) - система торговли драгоценными камнями; - мировой алмазный рынок; - разновидности операций на международном и российском рынках; - нормативно-правовая база торговли драгоценными металлами.

420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС

Уникальные прикладные пособия - книги: (подготовлены ведущими российскими специалистами)

5

"Технический анализ товарных и финансовых рынков"

200 стр., издание 1996 г.

цена договорная

6

"Организация торговли драгоценными камнями"

200 стр., издание 1996 г.

цена договорная

7

"Теория и практика валютного дилинга"

200 стр., издание 1996 г.

цена договорная

8

"Организация торговли драгоценными металлами"

200 стр., издание 1996 г.

цена договорная

9

Полный сборник правовых документов:

- по торговле драгоценными металлами - по торговле драгоценными камнями

50$ 50$

Учебные видеофильмы:

10

"Технический анализ товарных и финансовых рынков" (3 часа;

50$

11

"Организация валютного дилинга"  (5 часов)

70$

12

"Организация торговли драгоценными металлами" (6 часов]

70$

Учебная компьютерная программа

13

"Валютный дилинг в системе Reuters"

- программа воспроизводит реальный режим работы дилера в системе Reuters на основе текущей информации из Reuter Money 2000. Для тренинга на обычном ПК под операционной

средой Windows

540$

Тел./факс 253-5014; тел. 253-0279

Электронная почта: RELCOM@FINLTD.MSK.SU; FINANCIER@GLAS.APC.ORG Для письменных заявок: Фирма "Финансист", 103220, Москва, а/я 34.


ОГЛАВЛЕНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ                                                                                                             9

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И ЕГО ИСТОРИЯ      11

1.1.  Определение технического анализа.

Необходимые составляющие для прогнозирования цен                               11

1.2.        Три аксиомы технического анализа                                                                   12

1.3.  Теория "случайных событий" и Геометрия Частей                                      16

1.4.        Особые черты технического анализа                                                                19

1.5. Классификация методов технического анализа                                              20

1.6. Имена и история                                                                                                    21

1.7.  Теория Доу                                                                                                              23

1.8.        Заключение                                                                                                             29

ГЛАВА 2. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ: ПРОТИВНИК

ИЛИ КОМПАНЬОН?                                                                             30

2.1.   Способы составления прогнозов                                                                      30

2.2.   Эффективность двух подходов                                                                           30

ГЛАВА 3. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА:

ТИПЫ ГРАФИКОВ ДВИЖЕНИЯ РЫНКА                                      32

3.1.  Характеристики графиков движения цены                                                     32

3.2.  Линейные чарты (Line Charts)                                                                            34

3.3.  Гистограммы (Bar Charts)                                                                                   38

3.4.  Крестики-нолики ( Point and Figure Charting)                                                 40

3.5.  Японские свечи (Japanese Candlesticks Charting)                                          41

3.6.  Графики объема торговли и открытого интереса

на примере товарных рынков                                                                             55

ГЛАВА 4. КЛАССИЧЕСКИЕ ФИГУРЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА    59

4.1.  Ценовой тренд, его сопротивление и поддержка                                          60

4.2.  Линии тренда и линии канала (Trend Lines and Channel Lines)                  67

4.3.  Основные разворотные фигуры (Reversal Patterns)                                     71

4.4.  Фигуры продолжения (Continuation or Sideways Patterns)                        73

4.5.  Заключение                                                                                                             81


ГЛАВА 5. ЧИСЛА ФИБОНАЧЧИ                                                                         82

5.1.   История и свойства последовательности                                                    82

5.2.   Определение отрезков времени и использование чисел

Фибоначчи при установлении длительности циклов                                87

5.3.   Дуги. Веерные и скоростные линии                                                             87

5.4.   Использование чисел Фибоначчи в анализе Ганна                                  89

5.5.   Использование чисел Фибоначчи при определении порядка
скользящих средних                                                                                          91

5.6.   Использование коэффициентов Фибоначчи

в Волновой Теории Эллиотта                                                                         91

ГЛАВА 6. СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ                                                                  92

6.1.  Общая характеристика методов фильтрации                                             92

6.2.  Скользящие средние (Moving Averages) и их особенности                   92

6.3.  Типы скользящих средних                                                                               93

6.4.        Сигналы, подаваемые скользящими средними                                         95

6.5.        Использование комбинаций скользящих средних                                    96

6.6.        Фильтры на скользящих средних                                                                   99

6.7.  Горизонтальное расположение точек

скользящих средних                                                                                           103

6.8.  Другие способы применения скользящих средних                                  103

6.9.        Советы по правильному применению скользящих

средних. Преимущества и недостатки метода                                           103

ГЛАВА 7. ОСЦИЛЛЯТОРЫ                                                                                  106

7.1.      Момент (Momentum)                                                                                        107

7.2. Норма Изменения (Rate of Change)                                                              110

7.3. Индекс Относительной Силы (Relative Strength Index)                             110

7.4. Стохастические линии (Stochastics)                                                              116

7.5.      %R Ларри Уильямса                                                                                         119

7.6.      Использование скользящих средних для создания
осцилляторов. Метод конвергенции-дивергенции

(Moving Averages Convergence-Divergence)                                              119

7.7.      Накопление Объема (Volume Accumulation)                                              121

7.8.      Сводные рекомендации по использованию

осцилляторов всех типов                                                                                125

ГЛАВА 8. ТЕОРИЯ ЦИКЛОВ                                                                               126

8.1.        Основные принципы. Классификация методов                                        126

8.2.  Классификация циклов                                                                                   131

8.3.        Правое и левое смещение                                                                              132

8.4.  Основные выводы                                                                                            135


ГЛАВА 9. ВОЛНОВАЯ ТЕОРИЯ ЭЛЛИОТТА                                              136

9.1. Общая идея                                                                                                         136

9.2. Основная диаграмма Волновой Теории

(Basic Elliott Wave Pattern)                                                                                137

9.3.  Степени волн                                                                                                      139

9.4.  Формы волн                                                                                                        140

9.5. Правила взаимного расположения волн                                                     146

9.6.  Числа Фибоначчи и характеристики волн                                                   150

9.7.  Индивидуальные приметы волн (Wave Personalities)                              150

9.8.  Принятие решений о торговых сделках                                                        152

9.9.  Заключение                                                                                                         152

ПОСЛЕСЛОВИЕ                                                                                                     155

ПРИЛОЖЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНФОРМАЦИОННЫЕ АГЕНТСТВА: АВТОМАТИЗИРОВАННЫЙ КОМПЬЮТЕРНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ       156

1.      Информационная система Рейтер (Reuters)                                                 156

2.  Информационная система Доу-Джонс Телерейт (Dow Jones Telerate)     162

3.      Информационная система Блумберг (Bloomberg)                                      167

4.      Информационная система Тенфор (Tenfore)                                              168

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ

И РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ                                                            172


ПРЕДИСЛОВИЕ

Перед Вами — книга по техническому анализу. Технический ана­лиз в целом можно определить как метод прогнозирования цены, основанный на математических, а не на экономических выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей, а именно — получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а за­тем и на фьючерсных. Все методики технического анализа понача­лу создавались отдельно друг от друга и лишь в 70-е годы были объ­единены в единую теорию с общей философией, аксиомами и основ­ными принципами.

Технический анализ широко используется на Западе, а в послед­нее время находит применение и в нашей стране при разнообразной работе на всех видах товарных и валютных рынков. В качестве при­мера подобных рынков можно привести ценные бумаги государств и предприятий, валютные и индустриальные индексы, цены на то­вары и услуги.

Данное издание предназначено прежде всего для того, чтобы читатель смог ознакомиться, изучить и использовать конкретные методики на практике. В нем представлен широкий спектр попу­лярных методов технического анализа. Благодаря использованию современных информационных систем Reuters, Dow Jones Telerate, Bloomberg, Tenfore сегодня уже не приходится тратить время на механическую работу — составление графиков и расчет значений по сложным математическим формулам. Все, что требуется от того или иного пользователя — трейдера, дилера, аналитика, — уме­лое применение современных средств для создания собственно­го, творческого прогноза. А для этого, в свою очередь, необходи­мо знать теоретические основы технического анализа в целом и каждого метода в частности. Поэтому в книге даются сведения об основных способах прогнозирования с точки зрения техническо­го анализа и их наиболее часто встречающихся комбинациях.

Значительную часть пособия занимает раздел о философии, математическом базисе и истории технического анализа. Все это особенно важно для российского читателя.

Философские принципы технического анализа (как и почти все методы) были сформулированы американцами, а их тип ло­гики чем-то отличен от нашей. Математический базис не сложен,


но удивительным образом соединяет технический анализ с совре­менными физико-математическими теориями устройства приро­ды — от галактик до атомов. А история технического анализа нам почти не известна, поскольку годы ее наиболее бурного развития пришлись на время управления хозяйством, полностью отторгавшего подобные методы (вспомним хотя бы культ лич­ности, посев кукурузы и застой). Это и не удивительно — ведь технический анализ был создан для прогнозов цен при существо­вавшей системе биржевой торговли и развивался вместе с ней. Что тем более важно и интересно для нас, едва вступивших на этот путь.

И последнее. Все, о чем рассказано в этой книге, работает на практике уже многие годы и приносит пользователям немалый доход. Но не забывайте, что панацеи от всех бед не существует. Лишь грамотное и вдумчивое использование технического ана­лиза поможет Вам в работе. Не ждите готовых рецептов: техни­ческий анализ — отличный инструмент для определения степе-ни риска или вознаграждения участников рынка в любой момент времени, но он не претендует на роль волшебной палочки. Поэ­тому отнеситесь к нему серьезно — и результаты не замедлят ска­заться.


Глава 1

ОСНОВЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И ЕГО ИСТОРИЯ

1.1. Определение технического анализа.

Необходимые составляющие

для прогнозирования цен

Начнем изучение технического анализа с его классического определения и аксиом, сформулированных в начале 80-х годов трейдером и аналитиком Джоном Мерфи1.

Технический анализ метод прогнозирования цен с по­мощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени.

Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цена, объем и открытый интерес.

Ценой может быть как действительная цена товаров на бир­жах2, так и значения валютных и других индексов3.

Объем торговли общее количество заключенных контрак­тов за определенный промежуток времени, например, за торго­вый день.

Открытый интерес — количество позиций, не закрытых на конец торгового дня.

Конечно, не все три индикатора равноценны. Главный из них — цена. Ее изучение наиболее удобно, и большинство методов при­меняются именно к ней. Данные о цене общедоступны для любого рынка, и в наши дни поступают без промедления: через доли се­кунды появляются в информационных системах, через сутки — в газетах.

Объем торговли также играет большую роль для прогнозиро­вания и является вторичным индикатором, сравнимым с лакму­совой бумагой. К сожалению, его сложно однозначно определить на всех рынках, и данные обычно поступают с небольшой задерж­кой. Использование объема торгов — уже более специфический метод, чем прогнозирование с помощью цены, поэтому и встре­чается реже.

1   Джон Мерфи — известный и активиый в мире технического анализа специалист. Он —
автор книги "
Technical Analysis of ihc Futures Markets", первого в своем роде учебника по
теории технического анализа.

2   Например, кофе, свинина, металлы, ценные бумаги и т.п.

3   Например, курс доллара по отношении) к другим валютам; индексы Доу-Джонса, индекс
грузовых перевозок.

11


Открытый интерес в явном виде можно встретить, например, при торговле товарными фьючерсами. На некоторых же рынках этот по­казатель в идеальном виде вообще нельзя определить. В основном он используется для определения текущей ликвидности рынка, за­интересованности в нем участников, обоснованности тех или иных ценовых движений. По степени важности открытый интерес стоит на третьем месте, но пренебрегать им не стоит.

Профессиональный технический анализ обычно строится с ис­пользованием максимального количества доступных индикато­ров, в идеале — всех трех. Поэтому бытующее мнение о техниче­ском анализе как "прогнозировании цен на основании их движе­ний" не совсем точно соответствует действительности.

1.2. Три аксиомы технического анализа

Работы в области технического анализа за последние 30 лет показывают, что технический анализ — это именно теория с соб­ственной философской системой и набором аксиом. О философ­ской системе речь пойдет немного позже, а все аксиомы разберем прямо сейчас.

Аксиома 1. Движения рынка учитывают все

Это утверждение — краеугольный камень технического ана­лиза; его осознание — главное для адекватного восприятия всех методик.

Суть аксиомы заключается в том, что любой фактор, влияю­щий на цену (например, рыночную цену товара), — экономиче­ский, политический, психологический — заранее учтен и отражен в ее графике. Поэтому изучение графика цен — обязательное усло­вие для прогнозирования.

Пусть этот подход не покажется читателю предвзятым. Ведь трудно не согласиться с тем, что цена чутко реагирует на изменение всех внешних условий. А аксиома говорит всего лишь о том, что на любое изменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Например, в фундаментальном анализе утверждается, что если спрос превышает предложение, то цена на товар растет. Техни­ческий аналитик делает вывод "наоборот": если цена на товар рас­тет, то спрос превышает предложение.

Таким образом, люди, использующие технический анализ, жи­вут в реальном мире и четко представляют, что рост и спад цены вызываются определенными фундаментальными причинами. В то же время они не считают, что эти причины нужно знать. На­против, аналитики и трейдеры стараются с помощью различных инструментов изучить графики движений рынка, предполагая, что в них уже заложены все "физические" факторы.

12


Аксиома 2. Цены двигаются направленно

Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Термин тренд* означает определенное на­правление движения цен. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов (т.е. их характеристик от момента возникновения до самого конца) для использования в торговле.

Существуют три типа трендов (рис. 1.1 а,б,в):

1.    Бычий (Bullish) — движение цены вверх.

2.     Медвежий (Bearish) — движение цены вниз.

3.    Боковой (Sideways, Trading Range) — цена практически не
движется.

Понятно, что все три типа трендов встречаются не в чистом виде, поскольку движение "по прямой" на ценовом графике мож­но встретить очень редко. Для большей ясности можно опреде­лить бычий тренд (рис. 1.2, а) как тот, при котором движения це­ны вверх преобладают, т.е. больше по величине, чем движения вниз. При медвежьем тренде (рис. 1.2, б) доминирующими будут движения вниз. При боковом же тренде (рис. 1.2, в) колебания це­ны по сравнению с предыдущими движениями вверх или вниз весьма незначительны.

Специалисты и практики часто используют термин "трендовые рынки", подразумевая при этом, что цена резко движется вверх или вниз, т.е. в бычьем или медвежьем направлении. При этом "боко­вое" направление считается "бестрендовым". Кроме терминологии, здесь нет никаких противоречий с вышесказанным.

Если тренды существуют, то к ним можно применить ньютонов­ские законы движения и получить утверждения типа "действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направле­ние", или "тренд будет двигаться в одном и том же направлении, по­ка не ослабнет". И действительно, все теории и методики техниче­ского анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.

Аксиома 3. История повторяется

Это естественно и очевидно. Происходит это потому, что из века в век человеческая психология в основе своей неизменна. По сути технический анализ занимается именно историей определен­ных событий, связанных с рынком,$ значит, изучением челове­ческой психологии. Ведь главный "двигатель" цен — социально-массовое, эмоциональное настроение. В своих существенных

4 Обратите внимание на то, что "родной язык" технического анализа — английский, и все термины либо переведены на русский, либо произносятся так же, как и в оригинале.

13


реальное движение цены

общее направление движения цены

 

а) Бычий (Bullish)


б) Медвежий (Bearish)

в) Боковой (Sideways)

Рис. 1.1. Три типа трендов

а) Бычий — подъем цены

б) Медвежий — спад цены

в) Боковой — цена практически не движется

14


Рис. 1.2. Три типа трендов на примере реального графика движения курса Доллар США/ Японская Йена

График предоставлен агентством Reuter

15


чертах оно повторяется на протяжении всей "рыночной" истории и соответственно отражается в графиках движений рынка. Ана­литики предполагают, что если определенные типы анализа ра­ботали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на устойчивой человеческой психологии. Дру­гими словами, с точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого. Народная мудрость гово­рит о том же: новое — хорошо забытое старое. Технический ана­лиз о старом не забывает.

1.3. Теория "случайных событий" и Геометрия Частей

К чему ведут все постулаты, рассмотренные нами только что? К выводу, что движения рынка носят закономерный характер; по­этому теми или иными способами возможно успешно прогнози­ровать цену.

Конечно, не могли не появиться оппоненты. В научной среде в 60-е годы возникла так называемая теория "случайных событий" (Random Walk Theory). До сих пор ее отголоски не дают покоя техническим аналитикам (но не практикам!) во всем мире. Эта тео­рия говорит о том, что изменения цены хаотичны и ни на чем не основаны; ценовая история не может помочь в прогнозировании дальнейших трендов (которые, кстати, по этой теории вообще не существуют). Движения цен случайны и непредсказуемы; в це­лом же они колеблются случайным образом вокруг своей "объек­тивной" цены. Поскольку с годами цены на все товары и услуги рас­тут, то наилучшая торговая стратегия — купить товар и держать его до победного конца, пока не будет возможности выгодно продать.

С момента возникновения этой теории было многое сказано и написано и одной, и другой стороной. Масса драгоценного вре­мени потрачена на дебаты, не приведшие ни к какому соглаше­нию: каждая сторона осталась при своем мнении. Но мы уже отметили то, что практики не включаются в подобного рода тео­ретические споры, потому что для них главный критерий — рабо­тоспособность той или иной теории. Не имеет смысла обсуждать стратегию "купить и держать" как ценную с точки зрения регу­лярной работы на рынке и выгодного помещения капитала. Ведь даже для вложения денег в недвижимость нужно как минимум знать, когда и как это делать (ну а при работе с фьючерсами и оп­ционами тем более важен каждый день); не понятно, как в этом случае воспринимать медвежий рынок — как фикцию или как ре­альность. Тренды видны на любом ценовом графике невооружен­ным глазом, но как объяснить этот факт, если цены изменяются случайным образом?

16


Поэтому самым серьезным возражением сторонников техни­ческого анализа можно считать следующее, чисто эмпирическое и оправданное жизнью: утверждения теории "случайных собы­тий" нереалистичны. "Случайность" движения цен для теорети­ков — не что иное, как неудача в поисках и нахождении системы. Но ведь если они не могут обнаружить систему, это не значит, что ее вообще не существует. Кто из читателей может разобрать­ся в электрокардиограмме, выглядящей, кстати, не так запутан­но, как ценовой график? Только люди, так или иначе соприкос­нувшиеся с медициной. Значит, опытный аналитик или трейдер похожи на опытного врача: один взгляд на монитор — и диагноз больного (цены) определен.

Самое важное для пользователей технического анализа заклю­чается в том, что он работает, принося владеющим им немалые доходы. Конечно, академические дискуссии не очень интересны трейдеру, вынужденному работать в повседневном реальном мире. Но все же система устройства ценового графика была найдена и носит название Геометрия Частей (Fractal Geometry).

Самое интересное заключается в том, что Геометрия Частей ис­пользовалась в техническом анализе с его первых шагов в конце XIX — начале ХХ-го века, но в неявном виде. Более чем через пол­века эта концепция неожиданно подтвердилась и притом на самом высоком уровне — теоретической математики (российским математикам Геометрия Частей известна под названием "геометрия фракталов").

Идея Геометрии Частей и ее детальная разработка принадле­жит видному математику нашего века профессору Б. Мандель-броту, работавшему в таких учебных заведениях, как Гарвард, Йель и Колледж Эйнштейна. Новаторство этой идеи заключалось в том, что многие природные явления, считавшиеся до этого хао­тичными, на самом деле таковыми не являются. Они подчиняют­ся особому виду геометрии — геометрии природы. В природе осно­вой произвольного предмета часто служит не обыкновенная пря­мая, а определенная форма, состоящая, например, из отрезков и окружностей. Кроме того, мы наблюдаем особый вид симметрии: не справа налево и сверху вниз, а от составляющих меньшего к составляющим большего масштаба. Вследствие этого математи­ческое описание сходно для абсолютно непохожих и, казалось бы, несопоставимых форм и вещей (рис.1.3).

Таким образом, технический анализ нашел сильного союзника в лице теоретической математики и обрел возможность сформули­ровать то, что уже давно пытался, а именно: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени, от минуты до не­скольких лет. При этом можно использовать одни и те же методики, поскольку и законы поведения, и структура ценового графика все­гда одни и те же.

17


 

 

 


 


Снежинка


Дерево


Галактика

Рис. 1.3. Геометрия Частей — Геометрия природы

Материалы из кн.: A. Frost, R. Prechter "Elliott Wave Principle"

18


Такой неожиданный вывод дарит техническому анализу уникаль­ные свойства и дает простор раздумьям о возможной роли аналити­ка на фирме, предприятии, в банке или инвестиционном фонде.

1.4. Особые черты технического анализа

Особые черты, они же — особые преимущества, вытекают из только что сделанных выводов на основании Геометрии Частей.

1.  Огромный кругозор технического анализа состоит в при­-
менимости любых его методик к ценам всех типов, перечислен­-
ных в определении (п. 1.1). На товарных рынках технический ана­-
лиз настолько же применим к ценам на золото, нефть и природ­-
ный газ, насколько к ценам на кофе и сахар. На финансовых рын­-
ках можно так же успешно работать с курсом доллара к немецкой
марке, как и с японским индексом
NIKKEI.

Например, аналитик, работающий в крупном инвестиционном фонде или банке, может выполнять заказы трейдеров всех подразделений, не заостряя осо­бого внимания на том, что именно он прогнозирует. Главное для него — доста­точное количество данных о предыдущих движениях того или иного рынка, а все остальное почти не имеет значения.

Для другого примера возьмем фирму, торгующую цветными металлами: медью, алюминием, никелем, свинцом, цинком и алюминиевыми сплавами. Все они представлены на Лондонской Бирже Металлов (London Metal Exchange) в виде фьючерсных контрактов, что может использоваться фирмой для хеджиро­вания — страхования от ценовых рисков. Специалист по техническому анализу обладает возможностью видеть общую картину движения цен сразу на все ме­таллы и составляет прогнозы изменения ценовой ситуации в целом. Из этого автоматически вытекают советы по вступлению в биржевые сделки.

Кругозор технического анализа не ограничивается и этим. Не­которые методы дают возможность предсказать не только цено­вые движения. Например, с помощью Волновой Теории Эллиотта можно предсказать даже результаты выборов президента5 . Од­нако к таким вершинам стремятся немногие, поскольку подобные прогнозы скорее относятся к хобби, чем к постоянной работе.

2. Применимость технического анализа к любым временным
периодам происходит все из той же Геометрии Частей. В зависи­-
мости от того, для каких целей его используют, применяются чар-
ты от поминутных до погодовых. (Чартами называют графики,
отражающие движения рынка. Подробно об этом см. в гл. 3.)

Например, для определения многолетнего плана производства продукции на предприятии нужно сделать соответствующий долгосрочный прогноз движе­ния цены на данный товар. Наоборот, для дилеров банков, работающих на валют­ных рынках (FOREX), важен краткосрочный прогноз курса валюты на срок не более нескольких недель. Технический анализ будет полезен и тем, и другим. Разница для аналитика будет заключаться в рассмотрении долгосрочных и краткосрочных графиков движений рынка соответственно в каждом случае.

5 Это сделали Р. Прсхтср и А. Фрост в книге "Elliott Wave Principle" (издание 1988 г.)

19


У многих читателей могут возникнуть два вопроса. Во-первых, почему технический анализ не используют все, кто может извлечь из него выгоду, если он отлично работает и приносит большие прибыли? Во-вторых, если можно эффективно эксплуатировать особые свойства технического анализа и все участники рынка мо­гут этим заняться, то почему не возникает "самоисполняющееся пророчество"? Представьте себе ситуацию, когда прогнозируется спад цен и все начинают продавать, в результате чего цены действи­тельно падают.

На эти вопросы можно ответить по-разному, но самым про­стым будет следующий ответ. Все аналитики и трейдеры исполь­зуют технический анализ по-своему: критерии подхода к резуль­тату прогнозирования, уровень профессионализма, опыта и уда­чи никогда не будут одинаковыми даже для двух людей. Поэтому полностью единого мнения на ликвидном рынке создать нельзя6. Кроме того, многообразие методик дает возможность отдать пред­почтение той или другой, а то и комбинации нескольких.

Наша задача — разобраться в море методик прогнозирования в рамках технического анализа и определить, в каких условиях и при каких обстоятельствах они наиболее действенны. Другими словами, ясно представлять, каким образом использовать слож­ный инструментарий технического анализа. А иначе мы получим королевскую печать, которой регулярно колют орехи (слов нет, для этого она тоже годится).

1.5. Классификация методов технического анализа

Все многообразие методов прогнозирования технического ана­лиза более или менее укладывается в определенную схему. В этой книге речь в основном пойдет о западном техническом анализе, в рамках которого и определена нижеследующая классификация.

1. Графические методы

Под графическими понимаются те методы, в которых для прог­нозирования используются наглядные изображения движений рынка. Эти методы возникли ранее всех остальных из-за просто­ты в применении: максимум требуемых инструментов — лист бу­маги, ручка и линейка. Подобные методы различаются в зависи­мости от того, на каком типе графика строятся.

Например, классические фигуры строятся на линейных либо гистограммных чартах. А особые способы построения ценовых графиков (японские свечи и крестики-нолики) привели к разви­тию отдельных рукавов прогнозирования только на их основе.

6 Два врача с одинаковым образованием и практикой часто ставят противоположный диагноз!

20


2. Методы, использующие фильтрацию или математическую
аппроксимацию

Эти методы бурно развиваются последние 25 лет вместе с компьютерной техникой. Каждый из них сложно воплотить в жизнь вручную. Для этого пришлось бы проводить громоздкие вычисления для каждого отрезка времени ценового графика, а за­тем аккуратно наносить полученные значения предпочтительно на миллиметровую бумагу... С появлением компьютера, подклю­ченного к современной информационной сети, все наши пробле­мы решаются автоматически. Все, что от нас требуется — ввести входные параметры и сразу после этого проанализировать нуж­ную кривую. Казалось бы — все очень просто, ведь такого типа ме­тоды подают сигналы о покупке и продаже механически. Многие трейдеры используют их, особенно не вникая в суть построения.

Мы подробно остановимся на плюсах и минусах самой значи­тельной и работоспособной группы этих методов, называемой ме­тодами фильтрации. Эта группа делится на две основные части: скользящие средние и осцилляторы. После этого Вам решать, на­сколько полезно (с точки зрения эффективности использования методов, а значит, и живой прибыли) иметь хотя бы общее пред­ставление о том, с чем Вы работаете.

3. Теория Циклов

Теория Циклов более развита на теоретическом, чем на прак­тическом уровне. Она занимается циклическими колебаниями не только цен, но и природных явлений в целом. Мы попытаемся сос­тавить общее представление о положениях этой теории и опишем некоторые следствия, помогающие в непосредственных прогнозах.

Почти все методы технического анализа укладываются в эту классификацию. Например, Волновая Теория Эллиотта — метод в основном графический, но имеет черты фильтрации и циклич­ности. Данная же классификация дает возможность увидеть откры­вающуюся перед нами перспективу.

1.6. Имена и история

История западного технического анализа насчитывает немно­гим более века. Началась она с заметки в Wall Street Journal, опуб­ликованной Чарльзом Доу в начале 1890-х. К тому времени г-н Доу был уже хорошо известен широкому кругу бизнесменов как один из создателей Индекса Доу-Джонса. В конце прошлого века Ин­дустриальный и Транспортный Индексы имели свою историю и отлично прижились. Поскольку колебания Индексов были важны­ми для заключения биржевых сделок, сразу же возникла необ­ходимость в их прогнозировании. В своей статье Доу изложил ряд принципов, с помощью которых, по его мнению, можно было

21


вступать в сделки на покупку и продажу без особенного риска. Эти принципы используются почти во всех методах современно­го технического анализа в неявном виде. К сожалению, Чарльз Доу не опубликовал своих идей отдельной книгой, а лишь напи­сал еще ряд статей в том же журнале. Термин Теория Доу появил­ся уже после его смерти — был введен аналитиками, система­тизировавшими труды Доу. Доу называют "дедушкой техни­ческого анализа", и согласно генетике мы прослеживаем черты предка в сыновьях и внуках.

Многие из графических теорий и методов были признаны в полном объеме только после смерти их создателей. Это связано с всплеском интереса к техническому анализу во второй половине 70-х, сохранившимся по сей день. Интересно, что почти каждая из графических теорий названа по имени своего первого автора, а все методы фильтрации довольно безлики, хотя имена их созда­телей нам также известны.

Ральф Нельсон Эллиотт открыл свою теорию в годы Великой Депрессии, анализируя индексы Доу-Джонса, и оставил труды по основной концепции и математическому обоснованию. Эти кни­ги регулярно публикуются до сих пор. Кроме определения базис­ной формы ценовых движений, Эллиотт открыл для технического анализа последовательность Фибоначчи7. Теория не забылась и получила мощный импульс в конце 70-х — начале 80-х годов благодаря усилиям талантливого аналитика Роберта Прехтера, ставшего впоследствии "гуру 80-х" в США.

Уильям Ганн, легендарный трейдер первой половины XX ве­ка, создал довольно сложную комбинацию геометрически-алгеб­раических принципов, которые с успехом использовал при тор­говле на зарождавшихся фьючерсных рынках. Они привлекли огромное внимание сразу после публикации, и впоследствии Ганн даже создал специальный учебный центр.

Способ ведения ценового графика как крестиков-ноликов и со­ответствующие принципы прогнозирования были заложены Вик­тором де Вилльером в 30-х годах и получили большую популяр­ность при его жизни. Сейчас и график, и сами принципы исполь­зуются гораздо реже, что связано, по всей видимости, с тем, что они оказались не универсальными.

Почти все классические фигуры технического анализа были открыты в первой половине этого века, но их авторство устано­вить довольно сложно.

Метод японских свечей стал популярным среди западных трейде­ров в конце 80-х. Один из первооткрывателей метода, Стив Нисон,

7 Исходя из количества методов использования этой последовательности в наши дни, можно назвать ее по меньшей мере "тетей", если не "бабушкой" технического анализа.

22


заработал на нем большие деньги. Японские свечи работоспособ­ны, но вряд ли возможности, заложенные в этом методе, до сих пор осознаны в полной мере. Метод был создан более трехсот лет назад японцами, торговавшими "пустыми корзинами риса". "Пу­стая корзина" — тот же фьючерс, и графическая запись его цены представляла собой "свечу" или "подсвечник". В зависимости от цвета, формы и расположения свечей составляется прогноз буду­щего движения цены. И хотя все современные информационные системы предоставляют трейдерам графики этого типа, взгляды японца и американца на одну и ту же картину могут быть совер­шенно разными. Это происходит из-за разницы в психологиче­ском подходе. Может быть, российские участники рынка смогут лучше понять японцев и применят анализ "свечек" в совсем нео­жиданном ракурсе? Интересно отметить, что более чем за три ве­ка существования метод японских свечей в основе своей не пре­терпел изменений.

Бум технического анализа в 70-е годы был прежде всего свя­зан с развитием компьютерной техники. Трейдеры получили в свои руки отличный инструментарий, работающий до того про­сто, что почти не нужно думать над анализом возникших сигна­лов (а только о том, насколько им стоит доверять). И хотя осцил­ляторы и скользящие средние даже в названиях почти не носят "личностного" характера, отметим имена таких выдающихся создателей, как Уэллс Уайлдер, Джордж Лейн, Ларри Уильяме.

С возникновением информационных систем типа Reuters, Dow-Jones Telerate, Bloomberg, Tenfore задача трейдеров и аналитиков сильно упростилась. Мы больше не тратим драгоценное время на построение графиков цены, объема торговли и открытого интереса; не ведем расчеты по сложным формулам на калькуляторе. Вместо этого появилась возможность сопоставить несколько методов, твор­чески призадуматься или вовсе пойти и выпить кофе. Сам по себе технический анализ как метод прогнозирования цены не стал луч­ше или хуже после появления "Пентиума", зато мы можем стать бо­лее опытными и успешными прогнозистами, приобретя дополни­тельное время для размышлений.

В заключение добавим, что честь систематизации методов и оформления технического анализа как отдельной прикладной на­уки в большой степени принадлежит Джону Мерфи и Роберту Прехтеру, о которых уже упоминалось.

1.7. Теория Доу

Теория Доу была создана для применения на рынках ценных бумаг и индексов. Как мы помним, эта теория — "дедушка" тех­нического анализа, и нам важно составить его портрет, чтобы поз-

23


же распознать родовые черты в потомках. Для составления ха­рактерного портрета рассмотрим шесть основных положений этой теории.

1. Движения индексов учитывают все (рис.1.4).

Звучит практически как аксиома 1. Отличие в том, что здесь идет речь об индексах Доу-Джонса, а мы говорили о рынках вообще.

Рис. 1.4. Индекс Доу-Джонса в наши дни.

График предоставлен фирмой Dow Jones Telerate.

24


2. У рынка есть три тренда (рис. 1.5).

Доу определил бычий тренд как имеющий серию пиков, пре­вышающих один другой, а медвежий — как серию углубляющих­ся спадов. Затем составил их классификацию по времени развития.

Доу делил тренды по времени на первичный, вторичный и малый, уподобляя их приливу, волне и ряби на море. Так же, как волны составляют прилив, а рябь — волны, вторичный тренд со­ставляет первичный, а малый — вторичный. Первичный, или глав­ный, тренд длится год или более. Вторичный, или промежуточ­ный, тренд длится от трех недель до трех месяцев и является кор­рекцией к основному тренду, составляя при этом его треть, две трети или половину. Малый, или краткосрочный, тренд длится менее трех недель и является составной частью промежуточного.

Изменение тренда определяют так же, как и конец прилива: каждая последующая волна становится короче предыдущих.

Такие выводы подчиняются законам Геометрии Частей. Их используют в некоторых методах, работающих с трендами.

3. Главный тренд имеет три фазы (рис.1.6).

Представим себе ярко выраженный медвежий тренд. Его первая фаза, фаза зарождения, представляет собой спад цен под действием общеизвестных "плохих новостей", например, известия о ликви­дации нескольких крупных компаний. Во второй фазе принима­ют участие биржевые спекулянты, причем цены быстро падают, хотя новости и улучшаются. В третьей, заключительной, фазе в действие вступает широкая публика, подстегнутая прессой, и на­чинается панический спад цены. Именно в этой, последней, фазе информированные "киты" начинают покупать.

Как видим, схема основана на психологических особенностях поведения участников рынка, неизменных и по сей день. Эти наблюдения сходны с наблюдениями Эллиотта. С другой сторо­ны, не стоит строить торговый план на основании этого положе­ния, поскольку в наши дни оно воспринимается несколько утри­рованным.

4. Индексы должны подтверждать друг друга.

Первоначально имелись в виду индустриальный и транс­портный индексы Доу-Джонса. Доу дал серьезное экономическое обоснование такому положению. Некоторые специалисты счита­ют, что можно обобщить вывод Доу и для других рынков.

Чем более сходны сигналы обоих трендов, тем более следует им доверять. Мы можем сформулировать это же утверждение для своих целей следующим образом: технические сигналы близких по роду цен (например, на цветные металлы) должны совпадать, т.е. при сильных бычьих индикаторах на цену меди индикаторы алюминия должны быть аналогичными (рис. 1.7).

25


Рис. 1.5. Теория Доу: у рынка есть три тренда. Пример бычьего движения. Длина вторичного тренда составляет 1/2,1/3, 2/3 от длины первичного

Рис. 1.6. Теория Доу: главный тренд имеет три фазы. Три фазы развития медвежьего тренда

26


Рис. 1.7. Долгосрочные графики движения цены на Лондонской Бирже Металлов (LME) по:

а) алюминию

б)            меди

График предоставлен агентством Reuter


Рис. 1.8. Теория Доу: тренд цены на никель подтверждается объемом торговли

График предоставлен агентством Reuter

28


5. Тренд должен подтверждаться объемом торговли (рис.1.8).

Доу признавал объем вторичным, но весьма важным факто­ром, влияющим на движение цены. Более просто этот принцип звучит так: объем должен повышаться в направлении главного тренда и понижаться в направлении корректирующем.

Это положение по сей день используется почти всеми мето­дами технического анализа как проверочное.

6. Тренд будет действовать, пока не подаст очевидных
сигналов о развороте.

Как уже говорилось, этот принцип является основным при определении трендов вообще, хотя сами сигналы и различаются от метода к методу. На основании уже изученных принципов Те­ории Доу разворот тренда можно определить с помощью "при­ливной" методики.

Понимание и оценка Теории Доу по достоинству создает проч­ный фундамент для изучения любого из методов технического анализа.

1.8. Заключение

Мы рассмотрели философию технического анализа, узнали о его зарождении и истории развития. На основании этих знаний уже можно начать заниматься практикой прогнозирования. Тем не менее следующая глава посвящена сравнению технического анализа с фундаментальным. Фундаментальный анализ в широ­ком смысле занимается обычной причинно-следственной связью экономических событий и поэтому важен не только с точки зре­ния ежедневной работы, но и с точки зрения здравого смысла. Важно понять его место в общей системе прогнозирования и при­нятия решений.

Возможно, следующая глава укрепит Вас в решении исполь­зовать технический анализ профессионально. Оставшаяся часть книги будет посвящена исключительно практике технического анализа — и для будущих аналитиков, и для трейдеров.

 

 

 

 

 

29


Глава 2

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ: ПРОТИВНИК ИЛИ КОМПАНЬОН?

2.1. Способы составления прогнозов

Цены можно анализировать и прогнозировать двумя метода­ми — фундаментальным и техническим. Метод технический обыч­но используют профессионалы торговли, вкладывающие в тот или иной вид товара крупные суммы и обладающие достаточным тех­ническим обеспечением (как минимум компьютером, подключен­ным к информационной сети). Этот метод мы подробно рассмат­риваем в данной книге.

Фундаментальная методика в той или иной степени доступна любому человеку — и обывателю, и директору банка. Все мы чи­таем периодику (от "Московского Комсомольца" до "Коммерсан­та"), не говоря уже о более специальных изданиях. Всем доступ­на обычная логика: если производство падает, цена на товары рас­тет; при увеличении процентных ставок национальная валюта до­рожает. Существует множество фундаментальных факторов, для каждого из валютных и товарных рынков — особый набор с осо­бой спецификой.

Например, в книге Д.Пискулова "Теория и практика валют­ного дилинга" (М., 1995) приводится следующий набор фунда­ментальных показателей, влияющих в среднесрочном периоде на курс валют: валовый национальный продукт, паритет покупатель­ной способности, уровень процентных ставок, уровень безрабо­тицы и инфляции, состояние платежного баланса страны, различ­ные сводные индексы (промышленный, делового оптимизма). Кроме того, существует ряд краткосрочных факторов: форс-ма­жорные, политические события, высказывания глав государств.

Фундаментальный анализ на каждом из рынков предполага­ет всестороннее рассмотрение экономико-политических факто­ров, влияющих на движение цены того или иного товара.

2.2. Эффективность двух подходов

Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему: опреде­лить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движу­щие рынком, а технические аналитики — эффект. Фундамента­лист основывается на обычной логике и постоянно задает вопрос "почему?". Технический аналитик считает, что знать причину во­все не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению.

30


Казалось бы, фундаментальный анализ более рационален. Но спросите любого трейдера, и он ответит Вам, что на фундамен­тальные факторы не всегда можно полностью положиться. Одни и те же данные по экономическому состоянию страны (так называемые "фигуры") и высказывания в разные дни приведут к диаметраль­но противоположным результатам. Одна и та же причина приво­дит к разным следствиям.

При использовании фундаментального анализа невозможно учесть все факторы, ведь какие-нибудь всегда останутся неизве­стными. Очень часто драматически сильные движения рынка на­чинаются с малозначительных событий. И хотя основной набор фундаментальных факторов для каждого рынка должен представ­лять себе каждый трейдер, вряд ли он сможет положиться на них полностью при вступлении в ту или иную сделку.

Технический анализ — отличный метод прогнозирования, да­ющий большую вероятность "попаданий", но, конечно, он тоже не является панацеей. Поэтому в какой-то мере ни фундаменталь­ный, ни технический анализ не являются полными, но гармонич­но дополняют друг друга.

Многие трейдеры пытаются классифицировать себя либо как "фундаменталистов", либо как "техников". Но в реальной жизни сложно провести четкую границу, поскольку "техник" обычно имеет представление о фундаментальных факторах, а "фундамен­талист" использует многие принципы технического анализа в не­явном виде, сам не замечая этого.

В пользу технического анализа говорят его преимущества — широта кругозора и гибкость, фундаментальному анализу вовсе не свойственные. Сложно представить себе профессионального фундаменталиста, работающего одновременно с ценными бума­гами, валютами и сахаром или делающего прогнозы с одинако­вой легкостью на день и на год вперед. Но с техническим анали­зом все тоже не так просто: существенная оговорка по его приме­нению — профессионализм, включающий в себя умение правиль­но выбрать нужную методику.

Сложно работать на товарных и финансовых рынках, сложно составлять свои прогнозы — ведь они будут так или иначе отра­жать наши желания. Поэтому для принятия первых решений луч­ше пользоваться советами профессионалов прогнозирования — и технического, и фундаментального. Со временем Вы сами смо­жете более или менее точно определять ситуацию на рынке, со­ставляя собственный прогноз, отдавая предпочтение тому или иному методу. Только никогда не забывайте о том, что фунда­ментальный анализ — то же, что и общее образование, а техниче­ский — те же приемы и навыки, наработанные жизнью.

31


Глава 3

ИНСТРУМЕНТАРИЙ

ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА:

ТИПЫ ГРАФИКОВ

ДВИЖЕНИЯ РЫНКА

Существуют три типа графиков движения рынка, на основа­нии которых строится технический анализ: график движения це­ны, объема торговли и открытого интереса. Эти графики обычно называют чартами (от англ, chart). Сегодня существует большое количество информационных систем, работающих в режиме ре­ального времени, со встроенными функциями автоматического построения чартов по мере поступления данных. Например, в си­стеме Reuters есть функции Reuter Graphs, Reuter Graphics и Reuter Technical Analysis, различающиеся по возможностям в при­менении, но предоставляющие практически любые чарты по нуж­ному направлению. Все, что требуется от пользователя, — умение грамотно и свободно их читать.

3.1. Характеристики графиков движения цены

Колебания цены записываются человечеством уже многие века, и поэтому типов этих чартов существует так много. Современные аналитики и трейдеры используют четыре основных типа чартов:

A.  Линейные.

Б. Гистограммы.

B.  Крестики-нолики.
Г.  Японские свечи.

Первые два типа графиков — основа классического техниче­ского анализа, а два последних послужили толчком к созданию особых ветвей прогнозирования.

Существуют и некоторые другие типы ценовых чартов, напри­мер, профиль рынка (Market Profile), столбиковая диаграмма (Forest).

Прежде чем углубиться в нюансы каждого из основных типов инструментов, обратите внимание на следующую сравнительную таблицу (табл. 3.1.)

В пункте 1 табл.3.1 показано, на основании каких данных можно построить тот или иной график. Допустим, Вы работаете

32


 

Таблица 3.1

 

с информационной системой и запрашиваете построение япон­ских свеч для ежедневного чарта по рынку доллар/рубль. Вы ско­рее всего потерпите неудачу, поскольку фиксинг официального кур­са строится один раз в день. Следовательно, Вы можете получить только линейный чарт, а при особом желании — график крестиков-ноликов.

Из пункта 2 табл.3.1 мы видим, что графики типов А, Б, Г тео­ретически возможно строить на любых временных периодах (рис.3.1). Назовем следующие общеупотребительные названия чартов в зависимости от длины единичного отрезка по оси абсцисс:

33


1. График тиков (Tick-by-Tick) — отражает каждое изменение
цены (обычно — только линейный);

2.   Поминутный (One Minute) — колебания цены за минуту;

3.   Почасовой (Hourly) — колебания цены за час;

4.   Дневной (Daily) — колебания цены за рабочий день (иногда —
сутки);

5.   Понедельный (Weekly) — колебания цены за рабочую неделю;

6.  Помесячный (Monthly) — колебания цены за календарный
месяц;

7.   Погодовой (Yearly) — колебания цены за год.

Разумеется, возможно взять и более экзотические единицы из­мерения для своего графика (например, 6 часов или 10 дней), но вышеперечисленные типы используются чаще всего, с ними удоб­нее работать на практике.

Пункт 3 табл. 3.1 указывает на то, какая шкала — арифметиче­ская или логарифмическая (процентная) используется для по­строения того или иного типа графика (рис. 3.2). Арифметическая шкала наиболее проста и естественна и используется в большинст­ве случаев. Логарифмическая же шкала наглядно отражает не аб­солютное изменение цены, а относительное и может быть полез­на при составлении среднесрочного и долгосрочного графиков.

Например, для составления технического долгосрочного прог­ноза ежедневный график изменения курса доллар/рубль8 удоб­но сделать именно в логарифмическом масштабе. Сравните, на­сколько более наглядным выглядит логарифмический график по сравнению с арифметическим (рис. 3.3).

А теперь обратимся к каждому из четырех инструментов в от­дельности.

3.2. Линейные чарты (Line Charts)

Линейные чарты появились ранее всех остальных. Что может быть проще, чем соединить две точки отрезком? Такого типа ра­ботой можно заняться и вручную. Строго говоря, название "ли­нейный" так, как мы его воспринимаем в русском языке, не со­всем корректно. Этот тип скорее можно назвать "графиком от­резков", но мы по уже сложившейся у российских специалистов традиции будем называть его "неправильным" именем.

8 На основании ежедневного фиксинга на ММВБ.

34


35


Рис. 3.3. График движения курса Доллар США/ Российский рубль по данным о ежедневном фиксинге. Один и тот же чарт изображен: сверху — в арифметическом масштабе; снизу — в логарифмическом

36


Какова роль линейных чартов в работе современного анали­тика или трейдера? Ими пользуются лишь в тех случаях, когда недостаточно информации (например, для построения гистограм­мы). Так случается с графиками для очень долгосрочных прогно­зов или с чартами, основанными на различных типах фиксингов.

Возьмем линейный график, строящийся в ежедневном масш­табе (рис.3.4), Каждая точка линейного графика может представ­лять собой либо уровень цены, на котором закрылся или открыл­ся данный торговый день, либо усредненное значение всех цено­вых колебаний за обусловленный период. Можно построить ли­нии, отражающие самую высокую или самую низкую цену за день; можно придумать что-то свое. Простор для фантазии огромный, но стоит ли терять время?

Рекомендуем Вам пользоваться для прогнозов этим типом чар-та только в самом крайнем случае, т.е. при отсутствии выбора. А в обычной жизни линейный график может оказаться наиболее на­глядным из-за отсутствия лишних значков, загромождающих чарт.

Рис. 3.4. Линейный ежедневный чарт движения курса Доллар США/ Немецкая марка.

График предоставлен агентством Reuter____________________


3.3. Гистограммы (Bar Charts)

Этот тип графика наиболее распространен как среди техниче ских прогнозистов, так и среди всех других пользователей. Вед] он отражает почти все события означенного промежутка време ни (рис.3.5). Его называют еще "High-Low-Open-Close Chart" (по требуемым для построения данным) или просто "High-Low-Close" (в случае пренебрежения ценой открытия).

Как и в случае с "линейным" графиком, термин "гистограмма" не совсем корректен, поскольку март выглядит скорее как "график столбиков" или как "интервальный график". С другой стороны, тер­мин "гистограмма" уже стал традиционным, и его явное преимуще­ство — в краткости.

Рис. 3.5. Ежедневный чарт-гистограмма движения курса Доллар США / Немецкая марка.

График предоставлен агентством Reuter


Гистограммы полезны своей репрезентативностью и помогают сделать наилучшие прогнозы с помощью классических трендовых и поворотных фигур, скользящих средних и т.д. Для любого метода, примененного к чарту-гистограмме, мы получим наибольшее коли­чество сигналов и наиболее точное совпадение с расчетными цено­выми уровнями.

Для построения палочки гистограммы (рис. 3.6) проводится вер­тикальная линия между высшей и низшей ценой рассматриваемого периода. Слева и справа изображаются маленькие отросточки, обозначающие цену открытия и закрытия соответственно.

 

Рис. 3.6. Схема "палочки" гистограммы

 

Сама по себе гистограмма особого интереса не представляет. Были попытки делать прогнозы на основании ее формы, но с появ­лением в западном техническом анализе такого инструмента, как свечи, необходимость в этом отпала. Свечи специально созданы для прогнозов такого рода. С другой стороны, гистограммы луч­ше применять во всех остальных случаях для поддержания "чи­стоты идеи" каждого метода.


3.4. Крестики-нолики (Point and Figure Charting)

Возможно, Вы уже обратили внимание на то, что для этого графика не существует шкалы абсцисс (рис. 3.7). Это отличает крестики-нолики от всех других типов чартов.

Идея такого специфического ведения графика возникла еще в те времена, когда движения цен рисовались джентльменом, специально для этого выбранным, на доске мелом. Имея на доске ранжир ценовых колебаний, при каждом выкрике цены из зала этот джентльмен отмечал новое значение цены. Если новое зна­чение было выше предыдущего, джентльмен отмечал его крес­тиком, а если ниже — ноликом.

В наши дни способ построения графика крестиков-ноликов ничуть не изменился (только отсутствует джентльмен с мелом). Каждый крестик строится на основании колебаний в обусловлен­ном масштабе (например, 20 базисных пунктов, или тиков). С точ­ки зрения реального времени график не нагляден, поскольку фик­сирует ценовое движение в чистом виде.

Рис. 3.7. График движения курса Доллар США/ Немецкая марка

записанный в технике Крестики-Нолики.
________ График предоставлен агентством Reuter_____________________

40


Особому методу технического анализа на основании графика крестиков-ноликов можно уделить очень много внимания. К со­жалению, сейчас им пользуется все меньше и меньше трейдеров, и мы пойдем на поводу у моды, не вникая в особые подробности и ограничившись лишь несколькими замечаниями.

Поворотные уровни для тренда можно определить следующи­ми способами (рис. 3.8 а,б,в):

1. Считая количество крестиков/ноликов по вертикали, статис­-
тически определить, на каком уровне должен наступить разворот.

2.      Проведя такое же исследование, но считая количество крести-­
ков/ноликов по горизонтали.

3.      Наблюдая за появлением особых фигур.

4.      Прочертив из точек предыдущих экстремумов лучи под 45°,
получить линии сопротивления или поддержки.

Провести технический анализ на основании графика крести­ков-ноликов наилучшим образом Вам поможет специальная ли­тература с детальными рекомендациями по всем пунктам. Так, схематические иллюстрации этого раздела были взяты из книги Дж. Мерфи "Технический анализ фьючерсных рынков"(см. спи­сок литературы).

3.5. Японские свечи (Japanese Candlesticks Charting)

Прогнозирование с помощью графика японских свечей — один из самых популярных методов технического анализа конца 80-х — 90-х годов.

Этот метод — один из самых наглядных и естественных. Все названия свечей и формаций обусловлены жизненными явления­ми (с японской точки зрения). Слово Candlestick переводится как "подсвечник", но для удобства и американцы, и европейцы гово­рят просто о "свечах" (Candles). Российские трейдеры тоже почти всегда говорят о "свечах". По этой причине вся терминология дан­ного раздела будет смешанной англо-русско-японской, т.е. стандарт­но употребляемой российскими дилерами и аналитиками.

Наиболее часто свечи строят на ежедневных графиках (рис. 3.9). Это связано с тем, что в оригинале метод был создан и использовал­ся именно для торгового дня. Вся психологическая подоплека прогнозирования "на свечах" основана на учете соотношения цен при открытии и закрытии одного и того же дня, а также соотно­шения цен закрытия предыдущего дня и открытия следующего.

По словам некоторых трейдеров, свечи работают наилучшим образом на рынках с явно выраженной сессионной торговлей, на­пример товарных. Применительно к валютным рынкам (FOREX) понятие "закрытия-открытия" несколько размыто, ведь торговля не прекращается круглые сутки.

41


Рис. 3.8 а. Способы прогнозирования на графиках Крестиков-Ноликов слева — вертикальный отсчет, справа — горизонтальный. Материал из кн.: D. Murphy "Technical Analysis of the Futures Markets".

42


Рис. 3.8 б. Способы прогнозирования с помощью графиков

Крестиков-Ноликов: основные сигналы о покупке и продаже, получаемые с помощью фигур. Стрелка  обозначает соответствующий сигнал.

Источник: К.С. Ziegl& P.J. Kaufman "Point and Figure Commodity Trading Techniques" по материалам кн.: D. Murphy "Technical Analysis of the Futures Markets".


Рис. 3.8 в. Способы прогнозирования с помощью графиков Крестиков-Ноликов: использование линии под 45° в качестве сопротивления/ поддержки.

Из кн.: D. Murphy "Technical Analysis of the Futures Markets".

44


Рис. 3.9. График движения курса Доллар США/Немецкая марка, зафиксированный в форме Японских Свечей.

График предоставлен агентством Reuter

45


Для построения свечи требуются те же данные, что и для гисто­граммы. Свеча (рис. 3.10) отличается от гистограммы формой. В про-межутке между ценами открытия и закрытия рисуется прямоуголь­ник, называемый телом (real body) свечи. Вертикальные палочки сверху и снизу тела называются тенями (shadows). Тело свечи за­крашивается по-разному в зависимости от взаимного расположе­ния цен открытия и закрытия. В классическом варианте использу­ют белый цвет (т.е. свеча пустая), если торговый день закрылся на более высоком уровне, чем открылся, т.е. если цена повысилась. В обратном случае тело свечи закрашивается черным цветом.

В течение торгового дня свеча на экране будет пульсировать — тело будет менять длину и цвет, а тени — появляться и пропадать. Из этого видно, какие тенденции — бычьи или медвежьи — преоб­ладают на рынке.

В анализе свечей ключевую роль занимает тело, но не цвет и не тени, которыми часто пренебрегают вообще (например, при про­ведении на графике линии тренда). По размеру тела можно раз­личить полноценные свечи и доджи (кресты). У последних цены закрытия и открытия близки или равны между собой (рис. 3.11).

Прогнозирование чаще всего ведется на основании комбина­ции трех9 свечей, где две собственно составляют фигуру, а третья подтверждает сигнал. Но немаловажным является и характер каж­дой свечи, определяющий ее роль в анализе.

Сигналы о развороте тренда — наиболее сильная часть прогно­зирования с помощью японских свечей. Здесь особое значение при­дается доджам — свечам с маленькими телами, или просто малень­ким свечам. Существует обширная терминология, где из-за нюан­сов маленькие свечи и доджи приобретают разные имена. Наибо­лее важные из них показаны на рис. 3.12 — кресты и маленькие доджи (у свечи вообще или почти нет тела), зонтик (маленькое те­ло, длинная нижняя тень), перевернутый зонтик (маленькое те­ло, длинная верхняя тень).

Сами по себе доджи показывают признаки нерешительности в поведении участников рынка, что наблюдается обычно при при­близительно равном количестве быков и медведей. Почти всегда они встречаются как часть фигуры, сигнализирующей о разворо­те тренда, и гораздо реже появляются при явно выраженных трен­довых — бычьих или медвежьих — тенденциях.

Скачок (gap) или окно (window) при "свечном" техническом анализе указывают на неожиданный резкий отрыв свечи от пред­шествующей. При этом ее тело полностью расположено выше или ниже тела предыдущей свечи (рис. 3.13).

9 Японцы считают число 3 загадочным и магическим. Мы еще встретимся с ним как с членом Последовательности Фибоначчи.


а) Бычья свеча (Bullish Candle)   б) Медвежья свеча (Bearish Candle)
Белая (
White)                                Черная (Black)

Рис. 3.10. Схема японской свечи

Рис. 3.11. Пример полноценной свечи и доджи

47


Рис. 3.12. а) Полноценные свечи

б) Доджи

в) Маленькие свечи

(Цвет тела свечи может быть как белым, так и черным)

48


 

 


Рис. 3.13. Примеры скачка (окна)


 

Доджи в положении Звезды (Doji in Star position)

Маленькая свеча в положении Харами (Small Candle in Harami position)

Завал (Engulfing Pattern)


Рис. 3.14. а) Звезда о) Харами в) Завал


В зависимости от занимаемой позиции по отношению к пре­дыдущей свече доджи или маленькая свеча могут быть звездой или харами (японское слово, обозначающее "беременная"). После прыжка свеча становится звездой (рис. 3.14 а). Если все тело свечи не выходит за рамки тела предыдущей, получаем фигуру харами (рис. 3.14 б). Если же тело свечи полностью "поглощает" тело пре­дыдущей, полученную формацию называют завалом (engulfing pattern)(рис. 3.14 в).

Свечи типа зонтиков обычно сигнализируют о развороте и встречаются чаще всего в момент изменения тренда. Их назва­ния меняются в зависимости от того, в каком тренде они прояви­лись. Один и тот же зонтик называют молотом при медвежьем и висельником — при бычьем рынке. После соответствующего прыж­ка (при бычьем рынке — вверх, при медвежьем — вниз) появле­ние любого зонтика будет еще более сильным индикатором раз­ворота, и вся формация получит название звездный разворот (star reversal). Цвет тела при этом не имеет значения.

Термин вечерний (evening) относится к таким свечам и фор­мациям, после которых бычий тренд меняется на медвежий. Это связано с цветом больших свечей, имеющих при бычьем рынке характерный белый (дневной), а при медвежьем — черный (ноч­ной) цвет. Соответственно применяют и термин утренний (morning) — при свече или формации, возникшей внизу ценово­го графика.

На рис. 3.15 — 3.17 в справочном порядке изображены наибо­лее часто встречающиеся формации поворотного и продолжен­ного характера. Все они называются поэтично, более или менее соответствуя действительности. Их не слишком сложно распоз­нать на реальном графике, помня об основных правилах, изло­женных выше (рис. 3.18).

Для технического анализа с использованием свечей необхо­дима привычка, вырабатываемая только со временем. И это вре­мя потратить, скорее всего, стоит. Свечи — наиболее действен­ный и простой из графических методов. Комбинируя их с мето­дами фильтрации (осцилляторами и скользящими средними), можно получить точные и своевременные сигналы об изменении тренда, и с помощью этого вовремя вступить в сделку на покуп­ку или продажу. По меткому выражению российских дилеров, "гораздо лучше купить понизу и продать поверху, чем наоборот". Возможно, именно с помощью комбинирования свечей с дру­гими методами Вам удастся последовать этому неординарно­му совету.

50


Рис. 3.15. Элементарные разворотные индикаторы.

Внизу каждого индикатора указана его характеристика:
Бычий (Bullish) или Медвежий (Bearish).
Слева стрелкой указан предшествующий тренд, справа —
_________ будущий.

51


Рис. 3.16. Примеры сложных поворотных формаций.

Не забывайте, что после каждой формации поворотного _ типа обязательно должна появиться подтверждающая свеч

52


Рис. 3.17. Примеры индикаторов продолжения.

Как и в предыдущем случае, необходимо дождаться подтверждения сигнала.

53


Рис. 3.18. График японских свечей: ежедневное серебро.

На марте в качестве примера размечены некоторые простые свечи и фигуры.

График предоставлен агентством Reuter


3.6. Графики объема торговли и открытого интереса на примере товарных рынков

Еще два инструмента проведения технического анализа — гра­фики объема и открытого интереса. Поскольку их возможно постро­ить не для любого ценового марта, возьмем в качестве примера то­варные фьючерсные рынки. Важно отметить, что для торговли на валютных рынках (FOREX) объем торговли и открытый инте­рес имеют меньшее значение, чем, например, для работы с ин- дексами или фьючерсами на товары и акции. Мы обсудим объем и открытый интерес лишь в общих чертах, не затрагивая их специфи­ческие черты, проявляющиеся от рынка к рынку.

Объем торговли (Trade Volume) — общее количество заклю­ченных сделок в течение торгового дня (в нашем примере — за­ключенных контрактов по данному фьючерсу на определенный товар). Абсолютная величина объема показывается внизу цено­вого чарта на дополнительной шкале в виде вертикальных пало­чек (диаграмм-столбиков) (рис. 3.19).

Под открытым интересом (Open Interest) понимают число от­крытых контрактов (на тот же фьючерс по определенному товару) на конец торгового дня10. Его значение показывается сплошной или пунктирной линией на шкале, расположенной выше объема, но. ниже цены (рис. 3.20).

Как мы отметили в начале книги, и объем, и открытый инте­рес играют вторичную роль при техническом анализе, являясь как бы проверочными тестами для ценовых сигналов.

Объем  торговли

Чем больше объем, тем выше заинтересованность участников рынка в данный торговый день. Вследствие этого аналитики де­лают такой вывод: при увеличении объема текущий тренд под­тверждается, а при уменьшении становится возможным разворот.

Например, в течение недели цена растет при хорошем объеме торговли. Это значит, что бычий тренд сохраняет силу и пока разворачиваться не собирается. Когда на следующей неделе объ­ем начинает падать, это может быть знаком близкого разворота: медведи на рынке стали преобладать.

Мы встретимся с объемом при рассмотрении классических фи­гур технического анализа, и базисное утверждение останется не­изменным, лишь будет применяться в более сложной форме.

10 Рассчитывается либо по позициям на покупку, либо по позициям на продажу.

55


Рис. 3.19. Графическое изображение объема торговли График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

56


Рис. 3.20. Графическое изображение открытого интереса.

Текущий открытый интерес показан сплошной линией; средний текущий интерес за 1978-83 г.г. — пунктирной линией.

Из кн.: D. Murphy "Technical Analysis of the Futures Markets"

Поскольку нас особенно интересует изменение величины объ­ема, его график можно изучать и предсказывать с помощью клас­сических фигур и линий трендов. Очень интересны осциллято­ры, специфически построенные на изменении объема, с помощью которых можно получить вполне достоверные сигналы к покуп­ке или продаже.

Открытый   интерес

С помощью этого инструмента можно проверить правдивость предсказаний объема. Открытый интерес показывает, насколько интересен тот или иной контракт с долгосрочной точки зрения. Другими словами, насколько серьезно участники рынка воспри­нимают текущий тренд.

Увеличение открытого интереса говорит о том, что сделки, за­ключенные в данный торговый день, были не только спекулятив­ными, но и хеджерскими", и большое число участников рынка не спешит закрывать свои позиции. Значит, текущий тренд еще очень силен.

11 Хеджирование — страхование от ценовых рисков покупателями   или продавцами реального товара при помощи биржевых инструментов.

57


С другой стороны, при накоплении критически большого от­крытого интереса на рынке создается довольно опасная ситуация. Все участники рынка эмоционально напряжены и посматривают друг на друга в ожидании: кто же первый начнет действовать? По­этому может произойти обвальный, катастрофический разворот, характеризуемый резким повышением объема торговли.

Конечно, критерий открытого интереса не однозначен. Общее правило можно сформулировать так: увеличение объема должно подтверждаться достаточным открытым интересом. Если Вы не прислушаетесь к этому совету, то в один прекрасный день мо­жете оказаться участником "тонкого" рынка, где несколько спе­кулянтов "раскачивают" цену, симулируя большой объем и завле­кая в свои сети "мелких рыбешек". Это часто случается летом, ког­да цена резко растет и так же резко падает, а тем временем многие участники рынка ушли в отпуск. Наилучший совет в подобных случаях: воздержаться от участия в биржевой игре.

Применяя только что изложенный принцип на рынках, в ко­торых открытый интерес в своем идеальном виде не определим, старайтесь быть в курсе событий и слухов: кто сегодня "высту­пал" и с какими суммами, была ли торговля активной или не очень. Как ни странно, слухи такого рода почти никогда не быва­ют обманчивыми, и их даже можно возвести в ранг новостей.

Завершая разговор об открытом интересе, отметим маленькую деталь. Для товарных рынков изменения открытого интереса но­сят ярко выраженный сезонный характер. Поэтому нас интересу­ет не столько его абсолютная величина, сколько относительная. Некоторые специалисты (кстати, более близкие к фундамента­листам) изображают на одном и том же графике открытого инте­реса его текущую величину и величину, зафиксированную в те же дни прошлых лет (рис. 3.20).


Глава 4

КЛАССИЧЕСКИЕ ФИГУРЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

Метод технического анализа с применением набора типовых фигур к ценовому графику, т.е. тот, который мы называем клас­сическим, был создан одним из первых. Уже в Теории Доу можно найти типовую схему движения индекса. И до сих пор набор фи­гур пополняется новыми, все более и более изощренными.

По глубокой убежденности автора, прогнозирование с исполь­зованием только классических фигур не слишком эффективно.

Во-первых, критерии для определения той или иной формации довольно расплывчаты. Все сигналы воспринимаются субъектив­но: там, где один человек увидит "тройной топ", другой усмотрит "голову и плечи".

Во-вторых, методика типа "скачков" и "убеганий" (gaps and runaways) очень эффективна на графике японских свечей, где, как мы уже говорили, существует набор особых правил, глубоко обус­ловленных психологией. В то же время классический анализ вы­полняется обычно на графиках-гистограммах, и все наблюдения по поводу аналогичных явлений оказываются по меньшей мере неполными.

В-третьих, классические методы довольно хаотичны, в них не прослеживается строгой системы.

Почему же раздел классического технического анализа вклю­чен в эту книгу? Ответим на этот вопрос, выдвинув возражения по только что изложенным тезисам.

Во-первых, несмотря на свой субъективизм, технический анализ с использованием фигур удобен трейдерам, не желающим особенно вникать в тонкости вопроса. Это удобно и периодически срабаты­вает, чего же еще желать? Со временем у каждого вырабатывается своя система критериев.

Во-вторых, все классические выводы не противоречат выво­дам с помощью свечей, а лишь составляют их малую часть. Поскольку мы уделили уже достаточно много места анализу с по­мощью свечей, то не будем останавливаться на этой части прог­нозирования в классическом варианте вообще.

В-третьих, наличие четкой схемы важно в основном анали­тику, с удовольствием погружающемуся в детали каждой теории. Но без простых классических понятий типа "сопротивление и под­держка" нет ни одной сложной и красивой теории.

Классические методы иногда полезны трейдерам для прямо­го практического применения, а для аналитика они являются ба­зисом в его технико-аналитическом кругозоре.

яр


В этом разделе мы уделим большое внимание понятиям со­противления и поддержки, рассмотрим трендовые и разворотные фигуры и объем в качестве подтверждающего их индикатора.

4.1. Ценовой тренд, его сопротивление и поддержка

Напомним, что тренд — определенное направление движений цен. Тренды бывают трех видов: бычий, медвежий, боковой. Есте­ственно, что в реальной жизни цена не движется по прямой ли­нии вверх или вниз. Цена движется взлетами и падениями, и по тому, преобладают взлеты или падения, мы соответственно опре­деляем бычий или медвежий тренд (рис. 1.2 а,б).

Тренды различаются по времени действия. На каждом рынке существуют долгосрочный (более 1 — 2 лет), среднесрочный (от 3 — 6 месяцев до 1 года) и краткосрочный (от 1 дня до 2 меся- цев) ценовые тренды. Такая классификация приблизительна, но дает представление о том, с какими периодами времени мы мо­жем иметь дело при составлении прогноза.

В зависимости от того, какой тренд определен на нужный нам срок, будет изменяться наша стратегия. Естественно предполо-жить, что если мы стремимся торговать прибыльно, то будем ста- раться купить при бычьем тренде, продать при медвежьем и ско- рее всего воздержаться от торговли при тренде боковом. Торгов- ля при краткосрочном боковом тренде — разговор особый, по- скольку выйти с прибылью из "нервного" или неподвижного рын- ка обычно удается только маркет-мейкерам или другим китам (другими словами — воротилам). Но при среднесрочном боковом тренде возможно выйти из торговли с прибылью, применив для прогноза осцилляторные методы технического анализа. Можно также создать стратегию12, при которой ставка будет делаться не на подъем или спад цен, а на отсутствие сильных ценовых коле- баний (not volatile market).

Поскольку цена движется зигзагами, нас более всего волнует вопрос: насколько тот или иной спад или подъем цен серьезен? Яв­ляется он временным, или тренд уже изменился? Самый простой способ ответить на этот вопрос — следить за преодолением уровней сопротивления и поддержки.

При возрастании цен, т.е. при бычьем тренде, в тот или иной мо­мент цена наталкивается на препятствие — уровень сопротивления (Resistance Level). Достигнув его, цена либо начинает падать, ли­бо останавливает свой рост (рис. 4.1). По тем или иным причи­нам на рынке начинает преобладать давление медведей.

12 При помощи опционов.

60


Рис. 4.1. Уровень сопротивления для бычьего тренда

Рис. 4.2. Уровень поддержки медвежьего тренда


Аналогично при спаде цен, т.е. медвежьем тренде (рис.4.2), в какой-то момент давление быков начинает усиливаться, и цена  поднимается, натолкнувшись на уровень поддержки (Support Level).

Уровни сопротивления и поддержки могут возникнуть не- ожиданно, а могут быть предсказаны и заранее. Например, на ру-  бежах круглых чисел существует психологический барьер: уро­вень 4500 для курса доллар/рубль, 1.5 для курса доллар/марка, $2000 для алюминия. Вокруг чисел подобного рода почти всегда возникают уровни сопротивления и поддержки. Это наблюдение — еще не правило, но может быть весьма существенным.

Одним из критериев силы тренда является его реакция на уровни сопротивления и поддержки.

Если тренд отреагировал на существование сопротивления
или поддержки лишь один раз, а затем уверенно его "пробил", то
он все еще силен. Например, если бычий тренд пробил свое сопро-
тивление, то имеет смысл купить по цене, чуть более высокой, чем
само сопротивление — для большей уверенности в отсутствии раз­
ворота(рис.4.3).

Чем большее количество раз тренд наталкивается на свое со- противление или поддержку, будучи не в состоянии их преодо-леть, тем более сильный сигнал о слабости тренда мы получаем, и тем больше вероятность разворота в будущем (рис. 4.4).

Часто сопротивление меняется местами с поддержкой, а под­держка — с сопротивлением (рис. 4.5). Это можно объяснить чисто психологическим фактором: никто не хочет наступать на одни и те же грабли. Если дилер упорствовал, не желая покупать на уровне  сопротивления и впоследствии потерпел из-за этого убытки, то скорее всего он постарается исправить свою ошибку в сходной ситуации. Такое простое соображение может объяснить это еже- дневно встречающееся событие. Эффективность использования, свойства замены сопротивления поддержкой велика. Кроме того, всю эту терминологию признают даже фундаменталисты и трей­деры-скептики (рис. 4.6).

Наблюдая за изменениями объема торговли при достижении уровней сопротивления и поддержки, также можно отметить не­мало интересного. Например, достигнув уровня поддержки, тренд начал движение вверх. Если объем торговли при этом сильно уве­личился, можно с большой степенью уверенности сказать, что мед­вежий тренд изменился на бычий, и стоит вовремя начать поку­пать. Если же объем резко уменьшился, стоит предположить, что текущее движение вверх — всего лишь временное, но торопиться принимать то или иное решение не стоит: это коррективное дви­жение может продлиться достаточно долго (рис. 4.7).


Рис. 4.3. Сильный тренд и сигналы к покупке/продаже

а) Бычий Тренд

б) Медвежий Тренд

Рис. 4.4. Слабый тренд и сигналы к покупке/продаже

а) Бычий Тренд

б) Медвежий Тренд

63


Рис. 4.5, Превращение

а) уровня сопротивления в уровень поддержки

б) уровня поддержки в уровень сопротивления


Рис. 4.6. На графике движения курса Доллар США/Японская Йен наглядно показано, как в разное время в течение дня уровни 100.95, 101.05 и 101.15 становятся попеременно то сопротивлением, то поддержкой.

График предоставлен агентством Reuter

65


Рис. 4.7. Объем как индикатор силы бычьего тренда после возникшей поддержки

а) Начало нового бычьего тренда

б) Временное изменение медвежьего тренда

Определившись с понятиями уровней сопротивления и под-
держки, можно разобраться с более сложным инструментом — ли­-
ниями сопротивления и поддержки. Эти линии могут принимать
разнообразные формы, и мы далее встретимся с такими из них,
как линии тренда, линии канала, граничные линии треугольни-
ков. В известном смысле скользящие средние или кривые полос
Боллинджера также являются линиями сопротивления и под-
держки. Как бы ни различались способы построения этих линий,
правила их использования всегда сходны с правилами использо-
'вания уровней сопротивления и поддержки.                                      

В общем случае можно грубо сформулировать основной прин-
цип: когда цена пересекает (пробивает) линии сопротивления
или поддержки, это означает изменение направления тренда)
Таким образом, пробой линии сопротивления говорит о ярко вы­
раженном бычьем, а пробой поддержки — о четком медвежьем
тренде.                                                                                            

Еще раз напомним, что сопротивление и поддержка — базисные понятия не только технического, но и фундаментального анализа.


4.2. Линии тренда и линии канала (Trend Lines and Channel Lines)

Линию тренда (рис, 4.8) проводят через две опорные точки. Для подтверждения правильно нарисованной линии тренда необ­ходимо иметь третью, подстраховочную, точку.

Для бычьего, поднимающегося, тренда эта линия будет рас­полагаться ниже ценового графика. В этом случае линия тренда является линией поддержки. Она показывает, насколько низко может упасть цена, не изменяя при этом своего основного направ­ления.

Для медвежьего направления линия тренда рисуется сверху и представляет собой сопротивление.

Иногда бычий или медвежий тренды начинают двигаться бо­лее отвесно или более полого. Поэтому приходится рисовать но­вую линию тренда, прибегая к компромиссам (рис. 4.9).

Наилучшее подтверждение изменения тренда можно получить в случае, если линия сопротивления превратилась в линию под­держки и наоборот (рис. 4.10). К сожалению, для наблюдения та­кого эффекта требуется слишком много времени.

Линию канала (рис. 4.11) можно нарисовать, если движения тренда, т. е. подъемы и спады, равномерны. В таком случае визу­ально он как бы двигается между двумя параллельными линия­ми. Линия канала рисуется параллельно линии тренда и распо­лагается выше графика цены при бычьем тренде и ниже — при медвежьем. Таким образом, линия канала будет определять со­противление для бычьего и поддержку для медвежьего тренда.

Линии тренда и линии канала подчиняются общим правилам сопротивления и поддержки. Поэтому с их помощью можно опре­делять границы действия тренда, т.е. до каких пор можно сохра­нять длинные или короткие13 позиции (рис. 4.12).

При торговле в реальном времени нас интересует не только тот факт, насколько долго мы можем сохранять те или иные по­зиции. Например, после подтвержденной пробитой линии бычь­его тренда может возникнуть ситуация, когда уже слишком позд­но закрывать длинные позиции, или когда прибыль не оправдает затраченного времени. Поэтому нас интересует, что случилось сразу после изменения тренда: коррекция или полный разворот. Коррекция — временное изменение тренда, а разворот — глобаль­ное. Если узнать об этом вовремя, можно сэкономить и время, и ресурсы.

13 Общеупотребительные термины длинная (long) и короткая (short) позиции означают соответственно покупку ( от англ, belong) или продажу. Хотя на английском языке подобные термины звучат более естественно, чем на русском, в беседе часто говорят: "у меня короткие (длинные ) позиции", а на сленге — "я сижу в лонге ( в  шорте)".

67


Рис. 4.8. Линия тренда

а) Бычьего

б) Медвежьего

Рис. 4.9. Возможное уточнение расположения линии тренда

а) для бычьего тренда

б) для медвежьего тренда

68


 

 


Рис. 4.10. Изменение роли линии тренда.

Линия сопротивления меняется местами с линией поддержки.

Рис. 4.11. Линия канала

а) для бычьего тренда

б) для медвежьего тренда

69


Рис. 4.12. Примеры использования линий тренда и канала для отдачи приказов о сделках.


Наряду с линиями тренда и линиями канала используется на­бор фигур, которые принимает ценовой график в том или ином случае. Фигуры, сигнализирующие о глобальном изменении трен­да, называют разворотными. Фигуры коррективного (временного) характера называют фигурами продолжения.

4.3. Основные разворотные фигуры (Reversal Patterns)

Для того чтобы начать искать разворотную фигуру, следует первым делом удостовериться в наличии четко выраженного пред­шествующего тренда (бычьего или медвежьего). Первый сигнал о правильности выявленной фигуры — пробой какой-либо важной линии тренда.

Одна из наиболее важных и известных разворотных фигур для бычьего тренда — Голова и Плечи (Head and Shoulders). Ее отли­чительные части — голова и два плеча. Чтобы не спутать эту фи­гуру с какой-либо другой, обратите внимание на линию шеи, в разных местах фигуры определяющую сопротивление или под­держку (рис. 4.13).

Для дополнительной проверки сравните идеальное изменение объема торговли с реальным. При движениях вниз начиная с ле­вого плеча объем должен увеличиваться по сравнению с преды­дущими падениями; при движении вверх — становиться все мень­ше. После завершения головы объем торговли при движениях це­ны вверх должен быть уже значительно меньше объема при мед­вежьих движениях.

После того как Вы уверились в том, что сформировалась имен­но фигура Голова и Плечи, дождитесь пробоя линии шеи, что бу­дет означать завершение всей фигуры и начало нового медвежьего тренда. Минимальная величина, на которую после этого упадет цена, будет равна расстоянию между головой и шеей.

При определении оптимальных величин движения цены вверх или вниз говорят о целях (targets). При достижении цели стоит особенно внимательно следить за поведением тренда.

Зеркальное отображение только что рассмотренной нами фи­гуры — Перевернутые Голова и Плечи (Inverted Head and Shoul­ders). Эта фигура может возникнуть в конце, т.е. в самом низу мед­вежьего рынка, и будет сигнализировать о повороте в сторону по­вышения цены (рис. 4.14). Все рассмотренные нами правила бу­дут справедливы и для этой фигуры с необходимыми поправка­ми на "зеркальность".

Более слабой (с точки зрения уверенности в дальнейшем развороте) является фигура тройная вершина (Triple Top) или тройное дно (Triple Bottom). Вершина — сигнал о наступающем

71


Рис. 4.13. Фигура Голова и Плечи.

Левое и правое плечо (точки А и Е) расположены

примерно на одном и том же уровне.

Голова (точка С) выше обоих плечей. Фигура завершается

ниже шеи (линии 2).

Минимальная величина снижения цены показана стрелкой

Отметьте соответственные движения объема торговли:

понижение в точках А, С, Е и повышение в В, D и F.

Рис. 4.14. Перевернутые Голова и Плечи

Из кн.: D. Murphy "Technical Analysis of the Futures Markets"

72


спаде, а дно — о подъеме цен. Эта фигура напоминает Голову и Пле­чи с тем различием, что все движения, ее составляющие, развива­ются между двумя параллельными линиями (рис. 4.15).

Подобная, но еще более слабая фигура — двойная вершина (Double Top) или двойное дно (Double Bottom). Параллельные линии, между которыми развиваются оба типа вершины и дна, являются простыми уровнями сопротивления и поддержки (рис. 4.16).

Для проверки заметьте, что при формировании фигур такого типа объем торговли должен заметно снижаться по сравнению с предыдущим трендом. По окончании диаграммы объем вновь воз­растает.

Фигура бриллиант (Diamond) более экзотична и отличается искривленными линиями сопротивления и поддержки. Ее мож­но спутать с Головой и Плечами, но это не суть важно, поскольку обе фигуры сигнализируют о развороте (рис. 4.17).

Некоторые аналитики вводят понятия о таких фигурах, как кастрюли (Pots), тарелки (Plates), соусники (Saucers) или круг­лые вершины и днища (Round Tops and Bottoms). По большому счету каждую из этих фигур можно так или иначе отнести к ра­нее рассмотренным типам, поэтому подробно останавливаться на них не будем (рис. 4.18).

Общий совет при использовании разворотных диаграмм: до­ждитесь подтверждения своей версии, не принимайте решения о покупке или продаже сразу. Подтверждения динамики объема или перехода за линию "шеи" возникают очень быстро, и Ваше терпе­ние должно окупиться. Имейте в виду, что ложные фигуры воз­никают слишком часто.

4.4. Фигуры продолжения (Continuation or Sideways Patterns)

Фигуры продолжения говорят о том, что предшествовавший медвежий или бычий тренд все еще в силе, а наблюдаемое явле­ние считается коррекцией.

Для того, чтобы идентифицировать ту или иную фигуру про­должения, необходимо иметь ярко выраженный предшествующий тренд. Сигналом о том, что фигура была определена правильно, послужит возобновление предыдущего направления тренда по­сле ее завершения.

Наиболее распространенными фигурами такого типа являют­ся треугольники (Triangles). Их различают в зависимости от рас­положения ограничивающих линий (Boundary Lines). Верхняя граница является линией сопротивления, а нижняя — линией под­держки. Это выполняется для всех колебаний внутри треуголь­ника (рис. 4.20).

73


Рис. 4.16. Двойной верх а) и двойное дно б)

74


 

 

Рис. 4.17. Фигура Бриллиант как сигнал разворота бычьего тренда

Рис. 4.18. Другие типы разворотных фигур


Рис. 4.19. Примеры разворотных фигур на ежедневном графике движения курса Доллар/Экю

График предоставлен агентством Reuter

76


Рис. 4.20. Виды треугольников

77


Наиболее часто можно встретить сужающийся треугольник (contracting triangle). Его границы сходятся в одну точку и сим-  метрично наклонены к горизонту. Сужающийся треугольник мо- жет корректировать и бычий, и медвежий тренд.

Немногим более редко встречаются восходящий (ascending) и
нисходящий (descending) треугольники. Одна из их границ парад-
лельна оси абсцисс, а другая наклонена, приближаясь к первой с раз-
витием треугольника. Восходящий треугольник более характерен
как коррекция медвежьего рынка. Это можно объяснить тем, что
его верхняя граница параллельна горизонту и представляет собой
ярко выраженный уровень сопротивления. В то же время его ниж-
няя граница более размыта, уровень поддержки четко определить
довольно сложно. Такие черты присущи медвежьему рынку, кото-
рый в этом случае и является доминирующим. Нисходящий треу-
гольник чаще встречается при бычьем рынке.                                 

Наиболее редкий тип треугольника — расширяющийся (ex-panding). Его границы со временем симметрично расходятся.

После завершения каждого из треугольников следует ожидать возобновления движения в направлении предшествующего трен­да. Момент, когда треугольник закончился, можно определить по следующим критериям:

1.      Внутри каждого треугольника можно заметить нечетное (но
не меньше пяти) количество колебаний (волн).

2.      Сужающийся, восходящий и нисходящий треугольники
обычно заканчиваются близко к точке пересечения своих границ,
но никогда не позже.

3.      После завершения треугольника цена должна резко повы-
ситься или понизиться, т.е. пробить соответствующую границу.

Явление, когда после завершения треугольника цена начина­ет резко изменяться, называют толчком или ударом (thrust). Ми­нимальная цель для толчка равна длине наибольшей волны треу­гольника. Поэтому после окончания треугольника имеет смысл встать в позицию на покупку или продажу в соответствии с ожи­даемым направлением главного тренда: уже первое движение обе­щает достаточно большую амплитуду (рис. 4.21).

Наиболее сильный удар наблюдается в случае, если послед-няя волна треугольника "не дотягивает" до границы, а заканчи-вается раньше.

Треугольники — классический пример бокового тренда, по-скольку их колебания по сравнению с движениями бычьего или медвежьего характера незначительны.

Некоторые аналитики различают такие фигуры продолжения, как флаг (flag), вымпел (pennant), клин (wedge). Их отличия от треугольников состоят во взаимном расположении верхней и нижней границ (рис. 4.22). Флаг и вымпел напоминают нисходящий и восходящий треугольники, а клин — сужающийся. Возможно, эти три фигуры не всегда работоспособны, потому что, как и в случае с кастрюлями и тарелками, их трудно объективно идентифицировать.


Рис. 4.21. Пример расчета оптимального изменения цены после завершения треугольника

1)                Флаги (Flags)

Bullish                                              Bearish

Рис. 4.22. Другие типы фигур продолжения


Рис. 4.23. Примеры фигур продолжения на ежедневном графике курса Фунт/Доллар График предоставлен агентством Reuter.

80


Появление любых фигур продолжения сопровождается значи­тельным падением объема торговли. Если для разворота характер­но отсутствие уверенности на рынке, то для фигур продолжения ключевым будет слово отдых. В данном случае отдых — спад дело­вой активности и заинтересованности в рынке. Например, почти все цены на товары и курсы валют имеют обыкновение образовывать треугольники среднесрочного периода в летние месяцы. При этом обычно снижается и открытый интерес.

При отсутствии дополнительных индикаторов не рекоменду­ется торговать "внутри" треугольника или другой фигуры про­должения: шансов потерять деньги при такого рода ценовых ко­лебаниях гораздо больше, чем шансов их выиграть. Тем не менее надо стараться использовать любую возможность вступить в сдел­ку после окончания фигуры продолжения, когда ожидается рез­кий подъем или спад цен.

4.5. Заключение

Познакомившись с основными классическими фигурами тех­нического анализа, Вы можете составить мнение об их действен­ности. Другие методы технического анализа, которые мы рассмот­рим, также будут иметь свои недостатки, но зато у них гораздо больше преимуществ.

Методы фильтрации подают механически объективные сиг­налы, но используются почти всеми трейдерами и аналитиками. Теория Циклов необычна, но и не проста в прикладном примене­нии. Выделяется среди других Волновая Теория Эллиотта. С од­ной стороны, это авторский метод, использующий различные ти­пы ценовых формаций; с другой стороны, имеет место набор стро­гих правил, не позволяющих каждому работать с волнами по свое­му усмотрению. Волновая Теория Эллиотта включает в себя клас­сический технический анализ, обобщая его методы в расширен­ной концепции.


Глава 5                                    

ЧИСЛА ФИБОНАЧЧИ                        

 

5.1. История и свойства последовательности 

Леонард Фибоначчи (XII ~ XIIIв. н.э., Италия, Пиза) — один из
величайших математиков Средневековья. Именно ему мы обязаны
использованием десятичной системы исчисления. В одном из сво-
их трудов "Книга вычислений" Фибоначчи описал индо-арабскую
систему исчисления и преимущества ее использования перед римс-
кой. Мы имеем возможность пользоваться этими преимуществами
и по сей день.
                                                                                     

И однако же — почему имя великого Фибоначчи неразрывно
связано с техническим анализом рынков?                                         

Причина заключается в так называемой числовой последова- телыности Фибоначчи, состоящей из цифр 1,1,2,3,5,8,13,21,34, 55, 89,144... Фибоначчи открыл се при наблюдении роста потомст­ва у семьи кроликов. Задача была поставлена следующим обра­зом: "Сколько кроликов, помещенных в клетку, можно получить в год от одной пары, если каждая пара производит новую каждый ме­сяц, начиная со второго?" Каждое из чисел последовательности Фибоначчи представляет собой количество пар кроликов в каж­дый месяц соответственно своему порядковому номеру.

Числовая последовательность Фибоначчи имеет много интерес­ных свойств. Например, сумма двух соседних чисел последова­тельности дает значение следующего за ними (например, 1+1=2; 2+3=5 и т.д.). Интересующиеся темой особых свойств чисел в последовательности Фибоначчи могут найти ее освещение как в соответствующих математических трудах, так и в некоторых кни­гах по техническому анализу.

Одним из самых главных следствий этих свойств является су­ществование так называемых коэффициентов Фибоначчи, т.е. посто­янных соотношений различных членов последовательности. Они определяются следующим образом:

1. Отношение каждого числа к последующему более и более
стремится к 0.618 по увеличении порядкового номера (см. табли-­
цу). Отношение же каждого числа к предыдущему стремится к
1.618 (обратному к 0.618). Число 0.618 называют ф (фи), и мы
поговорим о нем подробнее немного позже.

2.      При делении каждого числа на следующее за ним через од­-
но, получаем число 0.382; наоборот — соответственно 2.618.

3.  Подбирая таким образом соотношения, получаем основной
набор фибоначчиевских коэффициентов:... 4.235,2.618,1.618,0.618,
0.382, 0.236 (рис. 5.1). Упомянем также 0.5 (1/2). Все они играют
особую роль в природе, и в частности — в техническом анализе.

82


 

Рис. 5.2. Золотое сечение


83


Важно отметить, что Фибоначчи как бы напомнил свою по­следовательность человечеству. Она была известна еще древним грекам и египтянам, которые использовали коэффициент Ф при строительстве Парфенона и пирамид. Более того, они рассматри­вали Ф не только как число, но и как символ созидательных функ­ций. И действительно, с тех пор в природе, архитектуре, изобра­зительном искусстве, математике, физике, астрономии, биологии и многих других областях были найдены закономерности, опи­сываемые коэффициентами Фибоначчи.

Например, число 0.618 представляет собой постоянный коэф­фициент в так называемом золотом сечении (рис. 5.2), где любой отрезок делится таким образом, что соотношение между его мень­шей и большей частью равно соотношению между большей частью и всем отрезком. Таким образом, число 0.618 (или 1.618) извест­но еще как золотой коэффициент или золотая середина. Такого типа пропорцию можно встретить абсолютно везде — и в струк­туре ДНК, и в произведениях великих художников (рис. 5.3).

Золотой коэффициент используется природой для построе­ния ее частей, начиная от больших и заканчивая малыми. Совре­менная наука считает, что Вселенная развивается по так назы­ваемой золотой спирали (рис. 5.4 а), которая строится именно с помощью золотого коэффициента. Эта спираль в буквальном смысле не имеет конца и начала. Как более крупные, так и менее крупные ее витки имеют одну и ту же форму. Меньшие витки ни­когда не сходятся в одну точку, а большие неограниченно разви­ваются в пространстве. Так описываются траектории движения комет и метеоритов, рост количества бактерий, форма ананаса и ра­ковины моллюсков, и даже строение человеческого уха (рис. 5.4 б).

Сами по себе свойства числовой последовательности и коэф­фициентов Фибоначчи представляют собой отдельную и очень интересную тему. Самое важное заключается в том, что с помощью всех этих, в каком-то роде мистических, чисел, описываются разнородные процессы во Вселенной. Опустимся на землю и вы­скажем смелую мысль — почему бы не использовать Последова­тельность Фибоначчи при прогнозировании цены, т.е. в техниче­ском анализе?

Эта мысль действительно смелая. Ее высказал еще в 30-е го­ды один из самых известных людей, внесших вклад в теорию технического анализа, — Ральф Нельсон Эллиотт. С тех пор конк­ретная польза применения этой идеи практически во всех мето­дах технического анализа не вызывает сомнения. Как мы увидим, в некоторых методах числа Фибоначчи применяются в неявном виде. Это, конечно, является одним из лучших подтверждений их роли в устройстве мира.

84


ПРОПОРЦИИ ЧЕЛОВЕКА


МОЛЕКУЛА ДНК


 


 

 

 


Рис. 5.3. Коэффициенты Фибоначчи в строении человека и ДНК Из кн.: A. Frost, R. Prechter "Elliott Wave Principle"

Рис. 5.4 а. Золотая спираль

Некоторые из соблюдающихся соотношений:

Из кн.: A. Frost, R. Prcchter: "Elliott Wave Principle"


 

Росток


 

 

 

Рога

Водоворот


Морской конек


 


Ананас


Ракушки


Рис. 5.4 б. Золотая Спираль в природе

Из кн.: A. Frost, R. Prechter "Elliott Wave Principle"

86


5.2. Определение отрезков времени

и использование чисел Фибоначчи

при установлении длительности циклов

Один из простейших способов применения чисел Фибоначчи на практике — определение отрезков времени, через которое про­изойдет то или иное событие, например, изменение тренда. Ана­литик отсчитывает определенное количество фибоначчиевских дней или недель (13, 21, 34, 55 и т.д.) от предыдущего сходного события. Этот метод не всегда точен именно в связи со своей прос­тотой, но может быть удобен для подстраховки в сочетании с бо­лее сложными методами.

Числа Фибоначчи имеют широкое применение при опреде­лении длительности периода в Теории Циклов. За основу каждо­го доминантного цикла берется определенное количество дней, недель, месяцев, связанное с числами Фибоначчи. Например, дли­на Цикла (Волны) Кондратьева равна 54 годам. Отметим близость этой величины к фибоначчиевскому числу 55.

5.3. Дуги. Веерные и скоростные линии

Один из способов применения чисел Фибоначчи — построе­ние дуг (рис. 5.5). Центр для такой дуги выбирается в точке важ­ного потолка (top) или дна (bottom). Радиус дуг вычисляется с помощью умножения коэффициентов Фибоначчи на величину предыдущего значительного спада или подъема цен.


а)

б)


Центр окружности: Тор

Центр окружности: Bottom


Рис. 5.5. Пример построения дуг из точек

а) вершины

б) дна.

Дуги играют роль линий сопротивления или поддержки.


а)          Скоростные линии        (Speed Lines)


 

 


б)          Веерные линии        (Fan Lines)


 

 


Рис. 5.6. а) Скоростные линии б) Веерные линии

И те, и другие в зависимости от ситуации являются линиями сопротивления или поддержки. Если использовать их в качестве линий тренда, то пересечения с ценой могут служить сигналами к покупке или продаже

Минимальная цель: возможно

частично ликвидировать

(продать) позиции

Возможный сигнал к покупке

Рис. 5.7. Пример сигналов на покупку или продажу, полученных использованием комбинации дуг и веерных линий.


Выбираемые при этом коэффициенты имеют значения 38.2%, 50%, 61.8%. В соответствии со своим расположением дуги будут играть роль сопротивления или поддержки.

Для того чтобы получить представление не только об уров­нях, но и времени возникновения тех или иных ценовых движе­ний, дуги обычно используют вместе с веерными или скоростны­ми линиями (рис. 5.6). Принцип их построения похож на описан­ный только что. Выбираем точку (или точки) прошлых экстре­мумов и строим вертикальную линию из вершины второго из них, а горизонтальную — из вершины первого. Получившийся таким образом вертикальный отрезок делим на соответствующие фи-боначчиевским коэффициентам части. После этого рисуем лучи, исходящие из первой точки и проходящие через избранные только что. Если использовать отношения в 1/3 и 2/3, получим скорост­ные линии14; если более строгие — 38.2%, 50%, 61.8%, получим ве­ерные линии. И те и другие будут служить в качестве линий со­противления или поддержки для ценового тренда.

Пересечения веерных линий и дуг будут служить сигналами для выявления поворотных точек тренда, причем как по цене, так и по времени (рис. 5.7).

5.4. Использование чисел Фибоначчи в анализе Ганна

Технический анализ, созданный Уильямом Ганном, многогра­нен и сложен, но не входит в рамки рассмотрения этой книги. Оста­новимся лишь на одном из его аспектов, связанном с последователь­ностью Фибоначчи.

Ганн делил каждое из ценовых движений на 8 частей, или, альтернативно, на три. В результате он получил следующие ко­эффициенты:

1/8= 12.5%; 3/8=25%; 1/3=33%;

3/8=37.5%; 4/8=50%; 5/8=62.5%;

2/3=67%; 6/8=75%; 7/8=87.5%.

Как видим, практически все они являются коэффициентами Фибоначчи.

Эти соотношения используются для двух основных целей. Во-первых, для определения глубины коррекции по отношению к основному тренду. Во-вторых, Ганн строил лучи под соответству­ющими углами из точек экстремумов рынка, получая, таким об­разом, линии сопротивления и поддержки.

14 Любые соотношения между числами Фибоначчи (1/2, 2/3, 5/8 и т.д. и т.п.) являются коэффициентами, поэтому возможно и их использование.

89


Наиболее важным Ганн считал луч в 45°, пересечение тренда с которым дает возможность определить общую тенденцию на­правления рынка. Мы уже упоминали об использовании таких лучей при составлении графика крестиков-ноликов.

Комбинируя построение лучей с применением процентных ко­эффициентов, теория Ганна дает возможность построить и линии канала.

Пользуясь этими нехитрыми советами, можно попрактико­ваться в упрощенном анализе Ганна (рис. 5.8).


 

Рис. 5.8. Пример рисования линий тренда в анализе Ганна Из кн.: D. Murphy "Technical Analysis of the Futures Markets"

 

 


90


5.5. Использование чисел Фибоначчи

при определении порядка скользящих средних

При определении нужного порядка одной или нескольких скользящих средних в качестве них часто выбирают числа Фибо­наччи или близкие к ним. Как показывает практика, именно они чаще всего дают верные сигналы, позволяющие корректировать свое поведение на рынке.

5.6. Использование коэффициентов Фибоначчи в Волновой Теории Эллиотта

Числа Фибоначчи являются одной из двух составляющих в профессиональной методологии Волновой Теории Эллиотта. Именно Эллиотт сделал последовательность Фибоначчи одной из основ теории технического анализа. И именно в Волновой Теории числам Фибоначчи отводится такое почетное место. Они делают возможным определение длины развития каждой из волн как по цене, так и по времени.

Полезность использования числовой последовательности Фи­боначчи в техническом анализе трудно переоценить. Поэтому тво­рите, выдумывайте, пробуйте. Не забывайте, что на двух руках по пять пальцев, два из которых состоят из двух фаланг, а восемь из трех.


Глава 6 СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ

6.1. Общая характеристика методов фильтрации

Методы фильтрации — одна из групп методов технического анализа, основанных на применении различных математических формул к движениям рынка. Термин фильтры говорит о том, что эти методы пытаются отделить трендовые ценовые движения от нетрендовых, экстремумы рынка от его равномерного развития. Проще говоря, методы этой группы различными способами по­дают сигналы о развороте бычьего или медвежьего тренда, а так­же подтверждают тот или другой сценарий развития цены — рост, спад или отсутствие серьезных движений.

Мы подробно остановимся на применении скользящих сред­них и осцилляторов. И у той, и у другой методики есть свои преиму­щества и недостатки. В целом же их правильное использование может привести к значительным прибылям.

Хотя данные методики и не так субъективны, как изложенные ранее фигуры, все же их применение требует некоторого уровня мастерства. Изучение основных понятий и "физического смысла" каждой методики не займет много времени, но может быть в выс­шей степени не бесполезно. Даже механические сигналы можно интерпретировать в зависимости от уровня их понимания.

И все же, увлекаясь такого рода методами, не забывайте о том, что их используют многие участники рынка. Правила игры осно­ваны лишь на заключениях статистического характера ("это сбы­вается довольно часто") и не всегда имеют под собой "идеологи­ческую основу".

Выбор, разумеется, за Вами. Кстати, помните про ЭКГ? Ни­чего более похожего на нее, чем осциллятор, Вам не найти.

6.2. Скользящие средние (Moving Averages) и их особенности

Технический анализ с использованием фигур и линий трендов сложен в том отношении, что практически не поддается компью­теризации. Что касается скользящих средних, то их сигналы точ­ны и недвусмысленны. Другое дело — насколько им стоит дове­рять. Проблема выбора собственного порядка скользящей сред­ней, подходящего под анализ нужного периода каждого ценового тренда, оказалась настолько важной, что метод стал отдельной

92


ветвью технического анализа. Главное преимущество при исполь­зовании скользящих средних: выбираем определенную линию, и после этого думать уже не надо, ведь сигналы подаются автома­тически. Приходится затрачивать усилия только при выборе этой так называемой "определенной линии".

Характеристикой любой скользящей средней является выбира­емый отрезок времени, называемый порядком. Объект вычисления средней — произвольный, обычно это значения цены. В зависи­мости от типа ценового графика — поминутного, почасового, еже­дневного и т.п. — берут среднюю из цен закрытий минут, часов, дней. Некоторые считают, что цена закрытия не всегда объектив­на, и берут среднюю от усредненных значений цен за минуту, час, день. Возможны и другие варианты. Иногда скользящие строят для объема торговли или других технических индикаторов. В лю­бом случае график скользящей средней отстает от графика дви­жения рынка, поскольку включает в себя данные предыдущего периода времени.

Для иллюстрации принципов построения скользящих сред­них возьмем ежедневную гистограмму (Daily Bar Chart) и поря­док, равный восьми дням.

6.3. Типы скользящих средних

Существуют три типа скользящих средних.

1. Простые скользящие средние (рис. 6.1 а).

Способ построения простых скользящих средних, как следу­ет из их названия, весьма прост. В нашем случае каждая из точек кривой складывается из средней цены за предыдущие 8 дней. В общем случае формула для каждой точки линии скользящей сред­ней выглядит следующим образом:

Такая простота построения кривой была особенно привлекатель­на до начала повсеместного использования персональных компью­теров, т.е. когда каждому аналитику приходилось строить кривую вручную. Сейчас развитие техники дает возможность применять более сложные формулы без каких-либо дополнительных усилий с нашей стороны. Поэтому наряду с простыми скользящими сред­ними рассматривают и более сложные. При этом успешность ис­пользования тех или других варьируется от рынка к рынку.

93


Рис. 6.1. Скользящие средние с порядком n=8 на ежедневном графике изменения цены золота

а) простая скользящая средняя

б) взвешенная

в)экспоненциальная

________ Графики предоставлены агентством Reuter

94


2. Взвешенные скользящие средние (рис .6.1 б).

Этот тип отличается от предыдущего тем, что каждой из цен рассматриваемого промежутка придается "вес", увеличивающий­ся ближе к текущему дню. В рассматриваемом примере у первой цены будет вес, равный единице, а у последней — восьми. Общая формула выглядит так:


 

 


Как мы видим, при данном подходе более поздним ценовым движениям придается большее значение. Многие аналитики счи­тают этот факт важным для ускорения подачи сигналов, т.е. умень­шения отставания.

3. Экспоненциальные скользящие средние (рис. 6.1 в).

Этот вид скользящих называют еще "экспоненциально при­глаженным". Как и в предыдущем случае, эта скользящая явля­ется взвешенной, т.е. недавней цене придается большее значение. Ее отличительной особенностью является то, что она включает в себя все цены предыдущего периода, а не только того отрезка, который задан при установке периода (8 дней). Формула выгля­дит так:

Несмотря на кажущиеся выгоды использования второго и третьего типов скользящей, первый используется аналитиками наиболее часто. Одни объясняют это большей достоверностью ре­зультатов, другие — тем, что чем проще метод, тем ближе он к природе. Автор делает такой вывод: использование того или иного типа скользящей — исключительно дело вкуса.

6.4. Сигналы, подаваемые скользящими средними

Линия скользящей откладывается прямо на графике движе­ния цены. Обычно для наглядности график цены изображается в форме гистограммы. Чем больший порядок (в нашем случае — количество дней) выбран для построения, тем более запаздывает кривая и тем более она сглажена и далека от ценового графика.

95


Поэтому выбор порядка скользящей зависит от того, на какой про­межуток времени трейдеру требуется прогноз: чем больше время прогноза, тем больше порядок скользящей, и наоборот. Важно помнить о том, что скользящая очень маленького порядка будет давать много ложных сигналов, а большого порядка — иметь ма­ленькую чувствительность, т.е. давать слишком мало сигналов. Бороться с этим можно двумя способами: либо в каждом конк­ретном случае подбирать нужный порядок, либо использовать од­новременно несколько скользящих средних.

Существуют особые списки рекомендуемых периодов и ти­пов скользящих средних для применения к различным рынкам. В общем случае можно применять периоды, характеризуемые чис­лами Фибоначчи или близкими к ним значениями (5,8,14,21...).

Какие же сигналы и каким образом подают скользящие сред­ние? Общий принцип формулируется так: если линия скользящей находится ниже ценового графика, то ценовой тренд является бычьим, а если выше, то тренд — медвежий. При пересечении гра­фика цены со скользящей средней ценовой тренд меняет направ­ление.

Другими словами, скользящие средние представляют собой усложненный тип линий сопротивления или поддержки (рис. 6.2). Поэтому, определив их текущую роль, можно воспользоваться об­щими правилами, сформулированными в главе о классических фигурах технического анализа.

6.5. Использование комбинаций скользящих средних

Чтобы определить степень правдоподобности сигналов, подан­ных скользящими, трейдеры и аналитики применяют одновремен­но комбинации двух или более линий. Можно порекомендовать ком­бинации из порядков 5-21 или 5-13-21. В самом общем случае ли­нии должны представлять кратко-, средне- и долгосрочный период.

При этом действуют такие правила (рис. 6.3 а,б):

1. При безусловном бычьем рынке наиболее чувствительная
(краткосрочная) линия скользящей средней расположена выше,
а наиболее грубая (долгосрочная) — ниже всех остальных. В мед-­
вежьем рынке наблюдается обратная закономерность.

2.     По пересечению линий можно судить об изменении тренда.
Вначале пересекаются линии более чувствительные, затем в по­-
рядке возрастания — более и более грубые. В соответствии с тем,

96


Рис. 6.2. Сигналы к торговле, подаваемые скользящими средними определяются в точке их пересечения с ценовым графиком График предоставлен агентством Reuter

97


Рис. 6.3. Комбинации скользящих средних на ежедневном графике движения курса Доллар США/Французский Франк.

а) Скользящие с порядками 5 и 21.

б) Скользящие с порядками 5, 13 и 2 Г.
Обратите внимание на взаимное расположение
скользящих средних как самостоятельного индикатора
бычьего или медвежьего рынка.

График предоставлен агентством Reuter

98


линии каких порядков пересеклись и как поменялось их взаим­ное расположение, можно судить о том, какой именно тренд — краткосрочный, среднесрочный или долгосрочный — изменил свое направление.

Устранив, таким образом, сомнения в правдивости сигналов, можно с большой степенью уверенности принимать решения о вступлении в ту или иную сделку.

6.6. Фильтры на скользящих средних

Одним из способов применения скользящих средних являет­ся построение фильтров. Этот метод альтернативен по отноше­нию к использованию комбинации нескольких линий скользя­щих и направлен на минимизацию количества ложных сигналов.

Вот некоторые из фильтров, которые можно установить для простой скользящей средней.

Вариант 1. Для подтверждения изменения тренда после пе­ресечения линии скользящей и графика между ними должно уста­новиться расстояние, не меньшее пяти минимальных изменений цен. Например, на Лондонском рынке алюминия минимальное изменение цены составляет 50 центов; значит, минимальное раз­личие после пересечения линий графика и скользящей должно составлять $2.50 (рис. 6.4).

Вариант 2. Поскольку ложные сигналы обычно исчезают до­вольно быстро, некоторые трейдеры выжидают время для под­тверждения нового тренда.

Вариант 3. Конверты и полосы — удобные и наглядные фильтры.

Для построения процентного конверта (рис. 6.5) на опре­деленном расстоянии выше и ниже скользящей средней строят "параллельную" ей линию. Получаем дополнительные линии сопротивления или поддержки и требуем для подтверждения бычьего или медвежьего рынка, чтобы график цены находился соответственно выше или ниже всех трех созданных нами линий. Если же он колеблется между ними (в так называемой буферной зоне), никаких торговых решений принимать не следует.

Вариант 4. Полоса (рис.. 6.6) создается построением одной и той же скользящей средней на основании высших и низших значе­ний данного ценового графика вместо цен закрытия. Результат — две линии, похожие на только что описанный конверт. Верхняя из них служит линией тренда при медвежьем рынке, а нижняя — при бычьем; вместе они образуют что-то вроде канала.

99


Рис. 6.4. Скользящая средняя на графике движения цены на алюминий Фильтр — расстояние $ 2.50 после пересечения скользящей средней с ценой.

График предоставлен агентством Reuter

100


Рис. 6.5. Конверт создает буферную зону, в которой колеблется цен Конверт — один Из фильтров на скользящих средних, а также инструмент прогнозирования величины размаха колебаний цены и его возможного направления. График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

101


Рис. 6.6. Полоса (Hi-Lo-Band)

График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

102


6.7. Горизонтальное расположение точек скользящих средних

Стандартно каждая точка скользящей средней отмечается там же, где последняя цена отрезка для ее вычисления (в нашем приме­ре—в последний торговый день). Некоторые трейдеры сдвигают график вперед для того, чтобы ускорить получение сигналов. Дру­гие сдвигают линию назад для устранения большого количества лож­ных сигналов. Все это — в такой же мере вопрос вкуса, как и приме­нение разных типов скользящих (рис. 6.7). Поэтому стоит повто­риться: самое обычное и простое — не всегда самое плохое.

6.8. Другие способы применения скользящих средних

С помощью скользящих можно определить длину периода цик­ла движения рынка, о чем будет рассказано в разделе о Теории Цик­лов. Важно, что при этом используют центрированные скользя­щие средние, т.е. смещенные назад на половину порядка.

Со скользящими средними можно работать по-разному, на­пример, создавая на их основе осцилляторы. Один из таких мето­дов, конвергенция-дивергенция (MACD), пользуется сейчас боль­шой популярностью. Этот метод будет освещен в разделе об осцилляторах.

6.9. Советы по правильному применению

скользящих средних. Преимущества

и недостатки метода

Итак, теперь мы — эксперты в области скользящих средних и владеем наиболее утонченным инструментарием. И все же, прежде чем отдавать приказы о торговых сделках, прислушаемся к советам специалистов.

1. Трейдер или аналитик, применяющий скользящие средние,
должен знать стратегию торговли с помощью линий тренда, по­-
скольку вступление в длинную или короткую позицию опреде­-
ляется в обоих случаях аналогично.

2.     Применение скользящих средних особенно эффективно при
трендовых (бычьем или медвежьем) рынках. В этом заключается
основное отличие применения скользящих средних от осциллятор-
ных методов. Методы с использованием скользящих лучше всего
работают в условиях тренда, хотя никогда не сигнализируют о
потолке или дне рынка вовремя. Из-за этого при боковом тренде
запаздывание сигналов приведет к их полной бесполезности.

103


Рис. 6.7. Способы горизонтального расположения одной и той же скользящей средней

График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

104


3. По этим причинам преимуществами метода скользящих средних — простотой использования и наглядностью — можно воспользоваться только в трендовом рынке, помня о неизбежном запаздывании и периодическом возникновении ложных сигналов. Кстати, если ложных сигналов слишком много, может, рынок стал боковым?

Используйте скользящие средние, но не слишком увлекайтесь. Как и все другие компьютерные методы, скользящие средние, являясь определенным типом аппроксимации, сами по себе ничего не определяют, а только позволяют наглядно сравнить ценовую кривую саму с собой.


Глава 7 ОСЦИЛЛЯТОРЫ (Oscillators)

Использование семейства осцилляторов — один из наиболее легких и в то же время надежных способов получения прогнозов о дальнейшем движении цены. В отличие от скользящих средних их использование наиболее полезно в анализе нетрендовых рын­ков. При нетрендовых, или, как мы их называли, боковых рын­ках, цена настолько часто меняет направление, что наиболее слож­ной проблемой становится "уловить" начало и конец коротких движений вверх или вниз. В такой ситуации торговля, в особен­ности спекулятивная, может стать столь убыточной, что специа­листы по техническому анализу часто рекомендуют просто пере­ждать время, воздерживаясь от каких бы то ни было решений. Вспомним хотя бы треугольник: идеальное время для чаепитий!

С возникновением осцилляторов появилась возможность из­бежать таких потерь времени. По статистике на развитие тренда приходится около 30 % времени, остальное тратится на промежу­точные коррекции. Особенность осцилляторов в том, что они предвосхищают будущие события, сигнализируя о повороте за­ранее. Этим они отличаются от скользящих средних, которые, как мы помним, всегда отстают от развития событий.

Осцилляторы могут быть полезны и при развитых трендовых рынках — для подачи сигналов о развороте.

Все осцилляторные методы по форме исполнения более или менее похожи друг на друга. В их основе лежат разные формулы, которые, в свою очередь, можно применять к разным порядкам15. Изначально осцилляторы строились для ежедневных колебаний цен; сегодня их применяют к любым — как к поминутным, так и к поне­дельным. Обычно график движения осциллятора располагают ни­же ценового. Значение осциллятора может измеряться в процент­ных, относительных или абсолютных единицах. В зависимости от этого на его графике строят линии определенных уровней, пере­сечение с которыми говорит о том или ином состоянии рынка.

В основе использования осцилляторных методов лежат поня­тия перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рын­ка. Перекупленным рынок считается тогда, когда цена находится около своей верхней границы, т.е. ее дальнейшее повышение не­возможно. Перепроданный рынок характеризуется такой низкой ценой, что на данный момент ее дальнейший спад невозможен.

15 Понятие порядка уже использовалось нами в главе о скользящих средних. В этой главе, как и прежде, порядком будем называть период времени, на основании которого рассчитывается тот или иной осциллятор.

106


Для определения ситуаций перекупленности или перепроданно­сти для каждого осциллятора устанавливаются определенные уровни. Когда значение осциллятора подходит к этим уровням, поступает сигнал к покупке или продаже.

Другим важным индикатором является расхождение (diver­gence) между направлениями движений цены и кривой осцилля­тора. Расхождение — сигнал о повороте. Это свойство по какой-то причине знают и используют реже, чем ситуации перекуплен­ности и перепроданности. Возможно, это происходит из-за того, что избалованные обилием методов пользователи работают с ме­тодами фильтрации не просто механически, а и вообще не вни­кая в то, как они устроены.

В защиту осцилляторов и скользящих средних можно сказать следующее: чем больше пользователю о них известно, тем лучше они работают. Их устройство можно совершенствовать как с помощью входных данных, так и немного изменяя основные формулы. Вспом­ним, как сильно на прогнозы с помощью скользящих влияет выбор того или иного порядка. Для осцилляторов тоже существуют подобные нюансы, но они носят несколько иной характер в зависи­мости от способа построения каждого.

В этом разделе мы рассмотрим наиболее известные и важные осцилляторы. Из осцилляторов, основанных на цене, остановимся на таких, как Момент, Норма Изменения, Индекс Относительной Силы, Стохастические Линии; также разберем осциллятор, рассчи­тываемый по изменению объема торговли — Накопление Объема. Упомянем и еще несколько часто используемых осцилляторов. По­чти все другие осцилляторы, о которых здесь речь не пойдет, явля­ются в той или иной степени перепевом основных, и правила пользо­вания ими будут аналогичными. Поэтому у тех, кто ознакомится с основными осцилляторами, вряд ли возникнут вопросы даже при использовании совершенно нового метода.

7.1. Момент (Momentum)

Самый простой способ построения осциллятора называют Мо­ментом (рис. 7.1). Для примера здесь и далее будем проводить расчеты на базе ежедневных изменений цен, хотя возможно де­лать это и для минут, и для недель.

Каждое значение Момента вычисляется как разница между значениями цены через определенный временной интервал. Ес­ли нас интересует, например, восьмидневный Момент, то полу­чим каждое значение Момента, вычитая из текущей цены закры­тия16 цену закрытия 8 дней назад. Получившиеся положительные и

16 Возможно вести расчет на основании средней цены за день и т.н.

107


Рис. 7.1. 14-дневный нормализованный Момент для золота График предоставлен агентством Reuter.


 

отрицательные значения изображают на графике, где опорной служит нулевая линия. Общая формула выглядит так:

 

Сигналами будут служить понижения или повышения значе­ний Момента относительно нуля. Из смысла построенного гра­фика следует, что положительное значение Момента свидетельст­вует об относительном росте цен. И хотя сама цена может продол­жать расти, снижение Момента до нуля говорит о возможной кон­солидации, а спад ниже нуля — о том, что рынок "потерял мо­мент" и наступает время для нового, снижающегося ценового тренда.

Поэтому многие "техники" используют пересечение кривой Мо­мента с нулевым уровнем как сигнал к принятию торговых реше­ний. Движение выше нуля будет означать сигнал к покупке, а ниже нуля — к продаже. Здесь, однако, стоит особо подчеркнуть, что все осцилляторные методы рассчитаны на торговлю в направлении пре­валирующего тренда, являющегося более важным, чем любой сиг­нал. В условиях ярко выраженных бычьего или медвежьего рынка можно воспользоваться только теми сигналами, которые призыва­ют к покупке или продаже соответственно.

Как и в случае со скользящими средними, более чувствитель­ными линиями Момента будут те, у которых порядок меньше.

Как бы ни было удобно пользоваться Моментом, возникает сле­дующий вопрос. Осцилляторный анализ наиболее удобен в случае экстремальных положений цены. Но как можно определить, на­сколько силен или слаб момент рынка в настоящее время, если мы не задали никаких критериев, кроме нуля? Эту проблему можно ре­шить двумя способами: либо визуально оценивать величину Мо­мента по сравнению с его предыдущими спадами и подъемами, ли­бо обратиться к другим осцилляторам.

Нельзя сказать, что первое решение проблемы совсем непри­емлемо. Просто определим исторические высшие и низшие уров­ни Момента и каждый раз будем сравнивать их с текущим значе­нием. При этом более удобно нормализовать график Момента, де­ля значения на наибольшую достигнутую амплитуду. В резуль­тате Момент будет изменяться от - 1 до + 1. Достигая опасной зоны, т.е. приближаясь по модулю к единице, значение Момента сигнализирует об ослаблении или усилении ценового тренда. На­пример, достигнутое значение 0.95 говорит о том, что цена под­нимается слишком быстрыми темпами и следующей стадией бу­дет консолидация или даже спад.

109


Идея нормализации Момента была воплощена в жизнь в ка­честве Индекса Товарного Канала (Commodity Channel Index). Дональд Ламберт, автор этого индекса, использует в качестве дели­теля среднее значение цен за те несколько дней, для которых ве­дется расчет, после этого умножая получившееся значение на 1.5. Результирующая кривая полностью сходна с Моментом, но ее колебания рассматриваются по отношению к уровням -100 и +100 (рис.7.2). Некоторые трейдеры используют сигналы этого осциллятора, подаваемые при пересечении кривой с данными уровнями; другие определяют состояние перепроданности или пе­рекупленности по спаду кривой ниже -100 или подъему выше + 100. Это практически ничем не отличается от использования кривой Момента, описанного нами ранее.

Строго говоря, Момент лишь тогда можно называть осциллято­ром, когда он нормализован. Даже если для наших целей несущест­венны различия в терминологии, этот факт говорит о том, что для получения четких сигналов более удобно использовать нормализо­ванный Момент. Кардинальным образом проблема определения уровней перепроданности и перекупленности решается при исполь­зовании Индекса Относительной Силы и Стохастических Линий.

7.2. Норма Изменения (Rate of Change)

Норма Изменения (рис.7.3) — второй простейший тип приме­нения осцилляторных методик. Ее отличие от Момента в том, что значения вычисляются не как разница, а как частное от деления цены закрытия сегодняшнего дня на цену закрытия 8 дней назад (в нашем примере). Общая формула выглядит так:

ROC-(Pt/Px)*100%.

Норма Изменения и Момент выглядят на графике очень похо­же и применяются почти одинаково. Различие только в шкале зна­чений: на месте нулевой линии у Нормы Изменения обычно стоит число 50, а вместо отрицательных и положительных значений коле­бания идут ниже и выше 50. ( На рис. 7.3 колебания Нормы Изменения рассматриваются относительно нуля, поскольку абсолютные значения осциллятора несущественно изменены.)

7.3. Индекс Относительной Силы (Relative Strength Index)

Индекс Относительной Силы (рис.7.4) был придуман и разрабо­тан Уэллсом Уайлдером в середине 70-х. Следует отметить, что Уайддер изобрел несколько методов технического анализа подобно­го рода, и почти все они хорошо работают. Индекс Относительной

110


Рис. 7.2. Осциллятор Индекс Товарного Канала

График предоставлен агентством Dow Jones Telerate


Рис. 7.3. Осциллятор Норма Изменения (ROC)

График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

112


Рис. 7.4. RSI на ежедневном золоте.

Сигналы о покупке или продаже подаются при превышении или приближении к границам 70 и 30. График предоставлен агентством Reuter

113


Силы, пожалуй, самый популярный и известный из всех осцил-ляторных методов. Для него существуют не только стандартный набор анализа, но и разные интересные инструменты.

Формула для вычисления значений осцилляторной кривой выглядит следующим образом:

RSI = 100 - [ 100/( 1+RS)] ;RS = AUx /ADX ;

где х — количество дней;

AU среднее значение закрывшихся выше предыдущих цензам дней;

AD среднее значение закрывшихся ниже предыдущих цен за x дней.

Сам автор метода для построения графика использовал стан­дартно 14 дней. Как обычно, чем меньший порядок мы будем ис­пользовать, тем более чувствительной будет кривая и тем боль­шее количество сигналов мы получим.

Индекс Относительной Силы откладывают на шкале от 0 до 100. Лучше всего он работает, достигая области экстремумов. Крите­рием оценки служат две линии, проведенные на уровне 30 и 70. Счи­тается, что выше 70 находится зона перекупленности, а ниже 30 — перепроданности. Поэтому, когда значение Индекса Относительной Силы достигает и поднимается выше 70, возникает угроза спада цен; движение ниже 30 воспринимается как предупреждение о близком подъеме. Некоторые аналитики советуют принимать в качестве гра­ниц уровни 30 и 70 только при боковых трендах, а 20 и 80 — при ярко выраженных бычьем и медвежьем.

Разумеется, превышение уровней 30 и 70 еще не говорит о том, что нужно немедленно начинать заключение сделок. Ведь рынок мо­жет находиться в состоянии перекупленности и перепроданности еще долгое время, а осциллятор, предупреждая об изменении трен­да заранее, не поясняет, когда именно это может произойти.

Для того чтобы более успешно работать с Индексом Относи­тельной Силы, У.Уайлдер предложил применять к его графику методы, напоминающие фигуры, которые мы уже разбирали.

1. Существует специфическая фигура, используемая для анали­за Индекса (рис.7.5). Эта фигура — неудавшийся размах (failure swing) — может возникнуть и в качестве сигнала на покупку, и в качестве сигнала на продажу. Если Вы заметили такую фигуру в положении вершины (top), т.е. в районе уровня 70, то это может служить достоверным сигналом к продаже. В случае, если фигура появилась в положении дна (bottom) и сформировалась в районе 30, то возможно встать в длинную позицию.

114


Рис. 7.5. Неудавшийся Размах — фигура на RSI

Материал из статьи: Welles Wilder "The Relative Strength Index"; журнал "Technical Analysis of Stocks and Commodities", декабрь 1986 г.

2.     На графике Индекса часто возникают классические фигуры
технического анализа, такие, как Голова и Плечи, треугольники.
С их помощью можно предсказать динамику движения Индекса,
а также время, когда именно ценовой тренд должен измениться.

3.     При возникновении четких уровней сопротивления или
поддержки на графике Индекса можно ожидать их появления и на
ценовом чарте. Чтобы определить направление движения Индекса,
можно рисовать на его графике линии сопротивления и поддержки,
а также линии трендов и линии каналов. Правда, это не так действен­-
но, как в подобных исследованиях на ценовых чартах.

Еще один важный инструмент для прогнозирования цен с по­мощью Индекса Относительной Силы — исследование расхож­дения, возникшего между направлением движения графика Ин­декса и трендом цены. Под расхождением (divergence) понимают два случая:

1.     Индекс растет, а цена падает или находится на одном уровне.

2.     Индекс падает, а цена растет или не движется.

115


Расхождение в таком случае — сильный разворотный инди­катор. И хотя оно не возникает при каждом повороте, его часто встречают в особенно серьезные поворотные моменты.

Все изложенные выше рекомендации основывались на перво­источнике. Поэтому, начав применять данный инструмент, поста­райтесь воспользоваться ими в полном объеме, а уже затем вычле­нить те, что лучшим образом соответствуют Вашему стилю торгов­ли и области применения.

7.4. Стохастические линии (Stochastics)

Стохастические линии (рис.7.6) ввел в употребление Джордж Лейн еще в 50-е годы. Все вычисления приходилось делать вруч­ную, и группа трейдеров (или уже специалистов по техничес­кому анализу?) разрабатывала формулы для осцилляторов, по­следовательно давая им названия %А, %В, %С и т.д. Работоспо­собными оказались только три: %К, %D и %R. Первые две кри­вые известны как стохастические Лейна, а последняя носит имя Ларри Уильямса.

Построение линий %К и %D основано на том, что при повы­шении цен торговый день обычно закрывается на уровнях, лежа­щих ближе к высшим, достигнутым в течение него. При понижа­ющемся тренде происходит обратный эффект. Поэтому формула для вычисления стохастических линий отражает расположение те­кущей цены закрытия относительно выбранного временного пери­ода. Стандартно рассчитывают линию %К на отрезке в 5 дней:

Построенные таким образом стохастические линии называют быстрыми (Fast Stochastics). Некоторые трейдеры предпочита­ют использовать другую версию, т.е. медленные стохастические линии (Slow Stochastics). При этом несколько изменяются фор­мулы для обеих кривых, но суть использования остается той же. Такая замена дней в формуле подобна использованию скользя­щих средних разных порядков.

116


Рис. 7.6. Стохастические линии на золоте.

Сигналы подаются при достижении зон перекупленност и перепроданности, в данном случае — 80 и 20.

График предоставлен агентством Reuter

117


Одну из стохастических линий обозначают сплошной, а дру­гую — пунктирной линией.

Д-р Лейн предложил ряд принципов для использования сво­их стохастических линий. Вот некоторые из них.

1. Наилучший индикатор — расхождение линии D с ценой. В
данном случае под расхождением понимают такую, например, си­-
туацию, когда цена поднимается выше предыдущего пика, а линия
D, двигаясь синхронно с ней, нового пика не достигает. Такое явле­-
ние — хороший сигнал для продажи. Соответственно при неудач­-
ной попытке линии
D опуститься ниже предыдущего уровня и од­-
новременном успехе цены (т.е. понижении ее за этот уровень) полу­-
чаем хороший сигнал к покупке.

2.     В случае расхождения окончательным сигналом к действию
может стать пересечение линий K u D(рис.7.7 а).При этом край-­
не желательно, чтобы пересечение произошло уже после сигнала
о развороте, поданного линией D. Такой тип пересечения назы­-
вается правосторонним (
right-hand crossover).

Рис. 7.7. Дополнительные индикаторы для прогнозирования с помощью стохастических линий

а) Пересечение линий %К и %D.

б) Провал

По статье: "George Lane's Stochastics";

журнал "Technical Analysis of Stocks and Commodities".

118


3.      Если линия К пересекла D в начале движения вверх (обыч­-
но — не правостороннее пересечение), а затем вновь опустилась
ниже ее, это означает, что движение вверх не набрало достаточ­-
ной силы, и возможно продолжение движения вниз (рис.7.7 б).
Обратная ситуация может быть ключом к возобновлению дви­-
жения вверх.

4.      Сегодня очень популярны уровни 30 и 70 для определения
ситуаций перекупленности и перепроданности. Тем не менее Лейн
считает слишком поспешным вступление в сделку только на осно­-
вании того, что линия К достигла уровня 70 или упала ниже 30. По
его мнению, К может еще некоторое время продержаться на этих
и даже еще более крайних уровнях. Тем не менее это действительно
сигнал о развороте тренда — иногда, правда, чересчур поспешный.

Лейн рекомендует применять расчет значений для своих ли­ний к дням или неделям. При имеющемся в нашем распоряже­нии инструментарии мы, разумеется, можем экспериментировать. Желательно, однако, делать это, не слишком отрываясь от действи­тельности.

7.5. %R Ларри Уильямса

Ларри Уильяме, по выражению Дж. Лейна, "отточил и усовер­шенствовал" изобретенный совместными усилиями индикатор %R (рис.7.8). Уильяме даже издал книгу с многообещающим названи­ем "Как я выиграл один миллион долларов, работая на товарных рынках в прошлом году". Предоставим Вам судить о прибыльности использования данного индикатора на собственной практике. Строго говоря, его расчет представляет собой измененную формулу для %К.

Уильяме рекомендует использование 10-дневного периода для расчетов. Он располагает границы зон перекупленности и пере­проданности на уровнях 90% и 10% соответственно. Правила ис­пользования линии %R практически не отличаются от уже изло­женных в отношении стохастических линий.

Особый способ применения %R — его использование в Теории Циклов. Там применяют сразу несколько осцилляторов с порядка­ми 20,10,5.

7.6. Использование скользящих средних для создания осцилляторов. Метод

      конвергенции-дивергенции (Moving      

        Averages Convergence-Divergence)

Интересно работают осцилляторы, построенные на основании двух скользящих средних разных порядков. Из предыдущей главы мы помним, что использование двух скользящих связано прежде

119


Рис. 7.8. Осциллятор %R

График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

120


всего с ликвидацией ложных сигналов. С другой стороны, по пе­ресечениям соответственных скользящих средних можно было су­дить об изменении долгосрочного, среднесрочного или кратко­срочного тренда; по расстоянию между ними и взаимному рас­положению — об устойчивости бычьего или медвежьего тренда. Поэтому, вычтя из более краткосрочной скользящей более дол­госрочную, получим осциллятор, где все эти свойства будут вид­ны наглядно. Правда, иногда изображают просто две скользящие на отдельной шкале, но гораздо удобнее воспользоваться преиму­ществами осцилляторного представления.

Самый популярный из подобного рода осцилляторов постро­ен на разнице двух экспоненциальных скользящих средних. Этот метод называют Конвергенцией-Дивергенцией (рис.7.9); авторство принадлежит Джеральду Эппелю. Стандартное применение — ис­пользование 12 и 26-дневных скользящих. В случае, когда изо­бражаются обе линии, часто более долгосрочная (26-дневная) кри­вая показывается пунктиром. Другой вариант — изображение раз­ности в виде простой столбиковой диаграммы. Оба эти метода да­ют хорошие результаты при использовании принципов, подроб­но изложенных в предыдущем разделе.

7.7. Накопление Объема (Volume Accumulation)

Все ранее рассмотренные нами индикаторы и осцилляторы бы­ли основаны на таком типе данных, как цена. Заслуживают вни­мания и инструменты, использующие для расчетов объем торгов­ли. Как мы помним, объем — вторичный по значимости показа­тель движений рынка.

Индикатор Балансовый Объем (On Balance Volume) был приду­ман Джозефом Гранвиллем. Ниже или выше нулевой линии откла­дываются значения объема, которым придается положительный или отрицательный знак в зависимости от того, выше или ниже закры­лась цена текущего дня. Для прогнозирования с помощью этого ин­дикатора нужно следить лишь за направлением его движения, а уровни не важны (рис.7.10).

В качестве альтернативы этому методу был предложен дру­гой индикатор — Накопление Объема Марка Хайкина. При вы­числении индикатора больший вес придается объему во время бо­лее сильных движений цены. В зависимости от формулы, по ко­торой он вычисляется, мы можем получить простой индикатор или осциллятор. Чтобы получить осциллятор, нужно построить две скользящие средние (3 и 10 дней) для линии индикатора

121


Рис. 7.9. Метод MACD.

Представляется в виде двух скользящих средних или диаграммы их разности

График предоставлен агентством Dow Jones Telerate

122


Рис. 7.10. Индикатор OBV (Балансовый Объем)

График представлен агентством Dow Jones Telerate

123


Накопления, после чего разница между ними откладывается в виде столбиковой диаграммы (рис.7.11).

Правила пользования таким осциллятором ничем не отлича­ются от изложенных выше, хотя в чем-то он более интересен. Воз­можно, стоит использовать ценовые осцилляторы одновременно с объемными.

Рис. 7.11. Осциллятор Хайкина (Volume Accumulation) График предоставлен агентством Reuter


7.8. Сводные рекомендации

по использованию осцилляторов всех типов

Безусловно, осцилляторных методов технического анализа больше, чем каких-либо других. Прежде всего это связано с просто­той их использования. Несмотря на небольшие различия, можно привести ряд рекомендаций для использования как осциллято­ров уже упомянутых, так и тех, с которыми Вы еще встретитесь.

1. Лучше всего использовать осцилляторы при боковых трен­-
дах. В противном случае их сигналы могут оказаться преждевре­-
менными или вообще ложными.

2.     Наиболее проверенные сигналы — те, при которых опреде­-
ляются состояния перекупленного или перепроданного рынка.
Однако не стоит моментально принимать решение о короткой
сделке при вхождении в зону перекупленности и длинной — при
вхождении в зону перепроданности. Подождите дополнительных
подтверждений для своего решения.

3.     Для многих методов движение осциллятора выше или ни­-
же середины шкалы (например, нуль для нормализованного Мо­-
мента) говорит о дальнейшем направлении движения цены вверх
или вниз соответственно.

4.     Расхождение между ценой и осциллятором в разных мето­-
дах определяется по-разному, но всегда говорит о дальнейшем
сильном развороте.

5.     Старайтесь прислушиваться только к тем советам индика­-
торов, которые сонаправлены с главными ценовыми трендами. Ес­-
ли Вам известно, что основно